半导体行业跟踪报告之九：存储行业2024年高景气 关注佰维存储、香农芯创、江波龙等公司

存储行业：2023 上半年存储原厂减产力度进一步加强，并尝试上调出厂价格。
2022 年下半年开始，在行业景气度下行的背景下，为应对市场疲软态势带来的存储价格持续走跌，大部分存储原厂采取了降低产能利用率、缩减资本开支等方式减少存储位元供给，以缓解供过于求的局面。根据 CFM 闪存市场，铠侠从2022 年10 月起减产30%，西部数据自2023 年1 月起减产30%，2023 年4 月三星宣布减产规划。2023 年6 月，美光表示其专注于库存管理和控制供应，将DRAM 和NAND晶圆开工率进一步减少至接近30%，预计减产将持续到2024 年。
2023 年5 月起，海内外原厂先后涨价3%-5%。长江存储宣布将针对企业级客户调升NAND 价格3%-5%。
存储行业：2024 年拐点已现。Gartner 预测2024 年全球存储行业市场规模同比增长66.3%，增速位列半导体各细分领域第一名。根据TrendForce 数据，DRAM和NAND Flash 在2024 年有望连续4 个季度持续涨价：（1）DRAM 合约价在2024Q1-2024Q4 分别环比上涨13-18%、3-8%、8-13%、8-13%，2024 年全年有望上涨35-63%；（2）NAND FLASH 合约价在2024Q1-2024Q4 分别环比上涨18-23%、3-8%、8-13%、0-5%，2024 年全年有望上涨31-58%。
根据Gartner 数据，Gartner 预计DRAM 1GB 价格2023 年同比下滑47.9%、2024 年同比增长56.6%、2025 年同比增长11.2%；NAND 1GB 价格2023 年同比下滑47.2%、2024 年同比增长24.6%、2025 年同比增长20.4%。
鉴于市场对于A 股存储模组公司佰维存储、江波龙、香农芯创、德明利、万润科技关注度较高，因此我们梳理五家企业基本面情况供投资者参考：
1、佰维存储：23Q4 业绩拐点，东莞松山湖建设封测项目佰维存储主要从事半导体存储器的研发设计、封装测试、生产和销售，主要产品及服务包括嵌入式存储、消费级存储、工业级存储及先进封测服务。公司紧紧围绕半导体存储器产业链，构筑了研发封测一体化的经营模式，在存储介质特性研究、固件算法开发、存储芯片封测、测试研发、全球品牌运营等方面具有核心竞争力，并积极布局芯片IC 设计、先进封测、芯片测试设备研发等技术领域，是国家级专精特新小巨人企业、国家高新技术企业。公司产品可广泛应用于移动智能终端、PC、行业终端、数据中心、智能汽车、移动存储等领域。
2023Q4 拐点已现。2023 年四季度以来，存储器市场出现复苏，手机等领域需求有所恢复，公司积极拓展国内外一线客户，根据公司2023 年业绩快报，2023Q4预计实现收入14.96 亿元，同比增长86.90%，环比增长53.56%；毛利率环比回升13.51pcts。
2023 年7 月19 日，佰维存储公告《2023 年度向特定对象发行A 股股票预案》拟定增不超过45 亿元。
1.1、2024 年股权激励彰显信心
公司于2024 年2 月22 日公告《2024 年限制性股票激励计划（草案）》。此次激励计划拟向激励对象授予第二类限制性股票合计3000 万股，占激励计划草案公告时公司股本总额43,032.9136 万股的6.97%。其中，首次授予2400 万股，约占激励计划草案公告时公司股本总额43,032.9136 万股的5.58%，占激励计划拟授出权益总数的80%。预留授予权益600 万股，约占激励计划草案公告时公司股本总额43,032.9136 万股的1.39%，预留部分占拟授予权益总额的20%。
此次激励计划第二类限制性股票的授予价格（含预留授予）为36 元/股。
此次激励计划首次授予激励对象不超过10 人，为公司（含分公司及控股子公司）董事、高级管理人员及核心技术/业务人员，含5%以上股份的股东、公司实际控制人及外籍人员，不含公司独立董事及监事。
股权激励业绩考核目标：公司2024/2025/2026 年收入不低于50/65/80 亿元且公司总市值在2024/2025/2026 年任意连续20 个交易日达到或超过200/250/300 亿元。
1.2、东莞松山湖投资31 亿元建设先进封测制造项目项目总投资额约为30.9 亿元人民币（最终项目投资总额以实际投资为准）。其中一期投资额约为12.9 亿元人民币，其中固定资产投资12 亿元，一期项目同时作为公司向特定对象发行A 股股票的募投项目“晶圆级先进封测制造项目”；二期投资额为18 亿元，其中固定资产投资18 亿元。
风险提示：存储器市场复苏不及预期，先进封测项目进展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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