家电行业2月动态跟踪：白电内销增势强劲 黑电景气复苏

节前备货带动空调内销改善，出口端增速强劲。产业在线数据显示，2024 年1 月家用空调销售1631.53 万台，同比增长56%，其中内销出货732.30 万台，同比增长62.7%，主要系春节假期临近，出货节奏提前，以及回乡热潮下换新需求释放带动的销售增长；出口出货899.23 万台，同比增长50.58%，主要系海外需求强劲、提前锁定备货。1 月洗衣机销量为729.40 万台，同比增长17.26 %，其中内外销分别为383.24 和346.16 万台，同比分别增长10.63%和26.43%。1月冰箱销量794.8 万台， 同比增长34.56%，其中内外销销量分别为399.00 万台和395.8 万台，同比分别增长36.24%和32.91%。
板块强势反弹，表现强于大盘。2024 年2 月家电指数SW 上涨9.88%，收益率位列一级行业第12 位，家电板块在内外销景气改善的利好和预期支撑下， 反弹稳健有力，表现强于沪深300 指数（9.35%）。截至2 月29 日，行业市盈率（TTM）为14 倍，低于2008 年至今历史平均水平（17.84 倍），板块估值较A股整体溢价率（剔除银行股后）为-37.52%，配置价值突显。
政策利好密集发布，家电“以旧换新”空间可期。2 月23 日中央财经委员会第四次会议强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。随后国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。随着上一轮大规模家电下乡产品进入集中换新期，在政策发力推动下，家电换新消费具备一定想象空间。
投资建议：随着未来扩内需、促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加海外库存逐步去化，出口改善态势有望延续，家电行业景气度有望延续复苏，当前板块估值依然具备安全边际。建议关注三条投资主线，一、有望受益于内外销改善的白电龙头， 推荐美的集团（ 000333.SZ ） 和海尔智家（ 600690.SH）； 二、有望受益于行业格局优化的厨电龙头， 推荐老板电器（002508.SZ）；三、积极推动渠道拓展、加快新品投放的清洁电器，推荐石头科技（688169.SH）。
风险提示：需求改善不及预期的风险；原材料价格变动的风险；地产回暖不及预期的风险；家电出口存在不确定性的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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