超充行业深度报告：超充产业化进程提速 关注车桩供应链升级

　　投资要点
　　补能焦虑制约电动化进程，车桩两端超充产业化进程提速补能焦虑日渐成为限制新能车渗透率提升的关键因素。对比燃油车5min 快速补能，当前电动汽车平均充电时长普遍在1 小时及以上，且匹配快充需求的直流充电桩数量不足，无法满足用户快速补能需求。高电压相比大电流方案具有设备轻便、设计灵活、快充区间范围大、上限高等优点，未来800V 高压快充有望成为主流补能方式，伴随主机厂、零部件供应链、充电运营厂商的共同推动，未来整车电压平台架构向1000V/500A 迈进，根据《中国高压快充产业发展报告》预测，2026 年年底国内800V 车型销量渗透率达50%。根据联合电子，目前800V有五种技术实现方案，通过对电驱/DCDC/动力电池进行改造升级可间接实现800V，通过对性能、系统成本以及整车改造工作量评估，我们认为电驱兼容方案拥有综合优势。
　　车端：包覆材料&导电剂助力电池高倍率，SiC 精准解决电车痛点为实现快速补能，从车上部件来看，整车电池电压从450V 及以下的低压平台提升到750V 及以上的高压平台，充配电系统、电驱系统、电池系统和热管理系统都发生了显著变化。1)充配电系统：OBC 输出保险、DCDC 保险、PTC 保险、空调保险和端子插头，电压等级都会提升；2)电驱部分：电驱的功率模组由原来750V 的低压模组被1500V 以上SiC 高压模组替代，驱动芯片的耐压等级也会提升；母线电容电压等级由500V 提升到1200V 以上。3)电池系统：高压快充需要升高电压，模组层面串联的节数增加，并联的节数减少；快充对电池倍率要求提高，通过负极包覆工艺、增加导电剂来改善电流传输速率；4)热管理系统：空调压缩机驱动工作电压升高，相应驱动模块功率器件电压等级会增加；PTC 的电压等级也会升高。
　　桩端：充电堆、模块液冷化、模块SiC 化、枪线液冷化成为重要趋势超充对充电桩的电压和功率提出更高要求，以75kwh 电池包为例，充电时间从1h 缩短到5min 以内，要求单枪充电功率从60kw 提升到450kw 以上，目前存量充电桩可以满足超充很少；电压口径，目前满足≥750V 的高压充电桩占比仅25%；功率口径，150KW 以上的充电桩仅5%。传统分体式充电桩功率上限低无法解决超充需求，未来大功率充电堆有望成为超充核心解决方案。此外应对大功率充电散热和传输效率问题，充电模块液冷化、充电模块SiC 化、枪线液冷化成为重要趋势。
　　投资建议
　　建议关注受益800V 渗透率提升的车和桩两条主线：
　　1）车端：电池、电源、负极的相关材料（包覆材料、导电剂）对快充性能影响较大，推荐关注具有快充技术领先优势的电池龙头：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、国轩高科；单车使用量提升的电池辅材：信德新材、黑猫股份；快充负极工艺领先的：璞泰来、杉杉股份、尚太科技、中科电气；800V 车型单车价值量提升的三电：威迈斯、欣锐科技，以及电子元器件：宏发股份、法拉电子、中熔电气；
　　2）桩端：关注超充设备产业链的盛弘股份、通合科技、祥鑫科技、永贵电器、鑫宏业、泰嘉股份、绿能慧充、沃尔核材；受益超充电站IRR 回报提升的运营企业：特锐德。
　　风险提示
　　车桩高压化协同程度不高影响800V 渗透率提升；高压平台核心零部件国产化率低影响供应链安全；电车销量不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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