招明理财收益率定期报告-2024年2月下：2月理财收益率情况如何？

银行理财处于真净值时代。2 月份现金管理类理财平均7 天年化收益率小幅回落，月底2.07%，与货基相差不大。2023 年12 月以来债券收益率大幅下降，2月下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为6.6%、5.9%、9.6%，明显上升。截至2 月末，定开纯固收、定开固收+、持有期固收类理财平均近3 个月年化收益率仍然较高，分别为4.3%、3.8%和3.8%，2023 年全年平均收益率则分别为3.6%、3.5%、2.7%。截至2 月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率仅0.2%，较上月末上升了0.8 个百分点。
目前已有31 家理财公司开业，1 家待开业，2023 年末理财公司理财产品存续规模22.47 万亿元，占全市场理财规模的83.8%，理财公司已成为理财业务的发展主体。银行理财真净值时代，理财收益完全取决于投资收益。由于银行理财市值法估值比例大幅提升，净值波动加大，民众理财投资的难度上升。
我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以减轻理财净值波动的影响。此外，投资债基亦是较好的选择。
近一个月现金管理类理财收益率小幅回落。我们选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其7 天年化收益率。现金管理类理财新规过渡期已于2022年底结束。截至2 月末，现金管理类理财收益率中枢为2.07%，较上月底下降9BP。其中，大行现金管理类平均7 日年化收益率为1.96%，股份行为2.14%，城农商行为2.12%。
下半月固收类理财收益率明显上升。由于理财公司开放式理财产品市值法估值，类似债基，净值表现与债市紧密相关。2024 年资产荒明显加剧，2023年12 月以来债券收益率大幅下降。2 月下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为6.6%、5.9%、9.6%，较上半月略微回落。截至2 月末，定开纯固收、定开固收+、持有期固收类理财平均近3 个月年化收益率仍然较高，分别为4.3%、3.8%和3.8%，2023 年全年平均收益率则分别为3.6%、3.5%、2.7%。
混合类理财净值近一个月回升。截至2 月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率仅0.2%，较上月末上升了0.8 个百分点，收益率明显低于固收类理财。前两个月混合类理财平均收益率前五的理财公司为贝莱德建信。农银理财、招银理财、浦银理财和上银理财。
2024 年理财规模有望增长10%左右。我们估算2022 年11 月10 日-2023 年3 月底，理财规模下降了约6 万亿元，除了理财净值波动外也有理财冲存款的因素。2023 年末理财规模26.8 万亿元，低于年初规模。展望2024 年，由于存款利率走低，理财规模有望稳健增长，理财规模或将突破30 万亿元。
展望中长期，债券收益率趋于下行，但在债券收益率显著下行后，需要降低对理财的投资回报预期。由于近年来债券收益率明显下行，尤其两个月债券收益率大幅下降，未来几年，理财可预期的复合投资回报率或很难超过3.0%。
风险提示：理财产品的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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