医药生物行业周报：医药本周回调较大 需要关注“中药+创新落地的品类”

　　本周行情回顾：板块下跌
　　本周医药生物指数下跌2.24%，跑输沪深300 指数2.44 个百分点，跑输上证综指2.87 个百分点，行业涨跌幅排名第29。3 月8 日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为24X，位于2012 年以来“均值-1X 标准差”和“均值-2X 标准差”之间，较3 月1 日PE下跌0.6，比2012 年以来均值（34X）低10 个单位。本周，13 个医药III 级子行业中，1 个子行业上涨，12 个子行业下跌。其中，医药流通为涨幅最大的子行业，上涨0.78%；医疗研发外包为跌幅最大的子行业，下跌5.47%。3 月8 日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为44X。
　　医药本周回调较大，需要关注“中药+创新落地的品类”本周医药指数下跌幅度较大并且大幅跑输沪深300 指数。医药生物YTD 的涨幅是-12.07%，位列申万一级分类涨幅排行top30，而煤炭行业涨幅19.32%。细分板块方面，仅有医药流通细分板块等上涨，CXO、医院、疫苗和原料药等领跌。个股涨幅top10，相对比较分散，以个股逻辑为主，小市值股票上涨为主；领跌的个股，以CXO、骨科、海外业务标的为主。港股HSCIH 周跌幅3.33%。
　　本周市场关注的是海外生物技术相关政策带来的变化，导致了CXO 板块和海外业务部分公司股价较大幅度回调，考虑到不少CXO公司海外业务收入占比50~90%，市场会顾虑未来订单和业绩是否可以持续。此外，周五脑机接口主题较强，康复类别公司处于脑机接口应用的最好场景，市场关注度高；而GLP1 部分公司还是持续受到关注。以年初至今看，医药板块今年的机会还处于个股逻辑挖掘、结构性机会的阶段，对投资人深度要求较高。
　　此外，市场围绕高股息和成长、市场风格（大票&小票）讨论较多，医药其实是典型的成长性标的，投资的角度，投资标的的选择还是要落实到标的业务发展和成长性，寻求真成长的医药标的。
　　医药生物（申万）2024 年至今走势回到2018 年年底和2019 年年初的低点位置，也是10 年来的底部。考虑到估值消化、基金持仓、成长性等方面，我们更加看好医药后市的表现，我们对医药看好的观点不变，归根到底基于的逻辑是医药的成长属性：（1）政策相关的利空已经进入尾声，创新药、耗材要关注；（2）医药的大单品持续爆出显示出医药产品的投资价值，GLP1 等大单品需要关注；（3）23 年底医保继续谈判利好符合预期，有望2024 年陆续贡献增量；（4）基金对医药的仓位在犹犹豫豫中小幅环比增加但是2024 年随着医药的大幅回调预计减仓不少，持仓处于低位；（5）美联储不加息并且可能降息的预期影响医药成长股的估值。
　　站在此刻的时间点，医药板块需要加大配置。投资思路，我们认为2024 年需要关注中药、创新药和创新器械，兼顾具备国际化能力的公司。具体观点详细参考我们2023 年12 月17 日外发的报告《2024年医药投资策略：现金流、商业化、传统与国际市场》。
　　3 月份建议配置个股：泽璟制药、亚辉龙、英诺特、健麾信息、艾迪药业、迈瑞医疗、智飞生物、麦澜德、康缘药业、贵州三力、康恩贝、佐力药业。兼顾了大白马的配置标的和可以带来弹性的小市值公司，考虑到近期公司业务开展健康持续以及公司的估值。3 月份金股英诺特，考虑到呼吸道疾病频发、公司产品独家、消费端和国际化带来的新增量，可以中长期兼顾。
　　2024 年投资策略上，依旧是品种为王，传统、现代和全球化需要相结合的主线：
　　（1）传统，指的是中药，中药相关标的，需要紧紧抓住中药创新药、品牌OTC 和普通OTC 以及国企改革带来的代表性个股的机会；康缘药业、以岭药业、昆药集团、贵州三力、同仁堂等需要多关注。
　　（2）现代，指的是fast follow 的药械甚至FIC 的药械公司，2024年是品类落地+产品商业化持续放量的年份，不少公司2025 年开始扭亏为盈带来的公司逻辑变化和估值变化，会带来新的投资机会。
　　（3）国际化：国际化的标的，需要配置更多的仓位，我们团队今年在亿帆医药、君实生物、绿叶制药等标的进行的前瞻推荐基于产品获得FDA 审批，而2024 年则是审批+商业化的销售进展。
　　相关的投资思路建议：
　　（1）行业市值龙头配置（流动性+配置）：药、械、制品龙头、服务，如智飞生物、迈瑞医疗、爱尔眼科等，建议关注恒瑞医药、药明康德。
　　（2）细分领域龙头公司：亚辉龙（发光追赶+自免领先+增速快）+君实生物（出海美国FDA 鼻咽癌获批在即+管理改善）+绿叶制药（CNS 龙头+出海）+特宝生物（乙肝干扰素独家）、艾迪药业（HIV复方单片）、兴齐眼药（阿托品）、英诺特（华安独家，呼吸道poct检测细分龙头）。
　　（3）仿制企稳创新变化公司：信立泰（集采利空出尽+多个产品上市）+百诚医药（仿制药CRO），亿帆医药（627FDA 已经获批），建议关注康哲药业。
　　（4）有望贡献大单品：泽璟制药（已经拥有商业化品种+凝血酶已经BD 落地超预期+马上杰克替尼获批+三抗数据持续读出）、百克生物（代庖大单品带动业绩环比增长）、欧林生物（全球独家金葡菌三期进展良好），建议关注科伦博泰、智翔金泰。
　　（5）中药：以岭和康缘（中药处方药龙头）+贵州三力（产品丰富、销售能力强）+广誉远（老品牌）+达仁堂（老品牌）+同仁堂（老品牌）+固生堂（中医连锁稀缺标的）、中药国企的（昆药集团、康恩贝、太极集团、华润三九）。
　　（6）药房（低估值）：一心堂、益丰药房、大参林、健之佳。
　　（7）医疗器械：康复+电生理+医疗供应链+骨科等，翔宇医疗、麦澜德、微创电生理、健麾信息等，建议关注威高骨科。
　　（8）医疗服务：爱尔眼科、固生堂、美年健康、迪安诊断、国际医学、华厦眼科、海吉亚、瑞尔集团。
　　（9）减肥药产业链持续关注，例如：海翔药业、华东医药、信达生物、圣诺生物等。
　　本周个股表现：A 股超二成个股上涨
　　本周493 支A 股医药生物个股中，99 支上涨，占比20.08%。
　　本周涨幅前十的医药股为：润都股份（+27.94%）、景峰医药（+18.36%）、ST 南卫（+14.13%）、南华生物（+13.88%）、赛诺医疗（+13.79%）、国发股份（+13.08%）、创新医疗（+12.36%）、通化金马（+11.15%）、圣诺生物（+10.95%）、新天药业（+10.01%）。
　　本周跌幅前十的医药股为：奥浦迈（-14.19%）、中科美菱（-12.78%）、爱博医疗（-12.29%）、辰光医疗（-12.08%）、健友股份（-12.05%）、威高骨科（-11.19%）、春立医疗（-10.02%）、怡和嘉业（-9.92%）、美迪西（-9.85%）、诺思兰德（-9.53%）。
　　本周港股97 支个股中，17 支上涨，占比17.53%。
　　本周新发报告
　　公司深度重药控股：《西南地区医药商业重点企业，国企改革推进公司发展》。
　　风险提示
　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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