华泰证券：短线资金交易力量出现反复 增量资金行情仍需等待

智通财经APP获悉，华泰证券(601688)发布研究报告称，短线资金交易力量出现反复，增量资金行情仍需等待。上周A股上行斜率有所放缓，市场暂未切入增量资金行情。全球资金角度，近期日经225有所回调，从高频数据来看，外资ETF出现赎回迹象，后续关注其再配置方向。

具体来看：1)上周ETF资金流入超300亿，资金持续布局沪深300(净流入超200亿元)和中证500相关产品，中证2000 ETF出现赎回迹象；2)短线资金净流入幅度趋缓：融资资金在连续两周净流入超300亿后，上周流入幅度回落至100亿且结构出现分化，主要增持TMT/有色金属/汽车等行业；交易型外资于上周转向净流出，其与杠杆资金加仓交集在石油石化/煤炭等大宗商品、TMT中通信/电子方向。

华泰证券观点如下：

外资资金在上周转向净流出，交易活跃度环比回落但仍在高位

上周北向资金净流出31.1亿元，环比上周转负，交易活跃度环比回落至8.0%。以北向资金vs EPFR口径的数据来衡量交易型外资净流入水平，2024.2.28-2024.3.6，交易型外资净流入63.7亿元。目前配置型外资仍待形成向上合力，上周净流出20.7亿元，其中主动型净流出13.5亿元，被动型外资净流出7.1亿元。从方向上来看，上周北向资金流入银行、电力及公用事业、通信等行业，流出计算机、基础化工、医药等行业。QDII ETF方面，上周QDII ETF净流入14.8亿元，整体溢价率环比上升至1.1%，其中日本/印度ETF溢价率回升至4.8%/10.2%。

融资资金净流入幅度收窄，交易活跃度环比小幅回落

上周散户资金(以小单交易金额衡量)净流出89.9亿元，已连续两周净流出。ETF资金于上周再度增持大盘指数稳市，上周净流入329.8元，其中宽基指数为净流入主力，上周净流入361.5亿元(以沪深300/上证50等大盘指数为主)，结构上来看，周期板块净流入居前，ETF资金主要流出科技、高端制造、消费板块，行业层面，ETF净流入计算机&通信、煤炭、有色金属，净流出电子、电力设备新能源。上周融资资金净流入98.5亿元，活跃度趋势性上升至9.8%，对大盘影响力仍在回升，结构上，融资资金净买入电子、计算机、有色金属，净流出电力及公用事业。

近1M产业资本连续四周净增持，连续转正是底部成立关键

上周新成立偏股型资金78.9亿份，环比上升；从仓位来看，主动偏股型存量基金仓位小幅上升至76.4%，其中灵活配置型基金的仓位在18年以来93.2%的分位数；私募基金仓入市意愿回升，截至2月29日，私募基金仓位为77%，环比1月回升。供给侧角度，上周一级市场募资金额环比回升，新增IPO发行1只，募集1.7亿元，定增发行股票3只，募集57.0亿元，可转债3只，募集资金小幅上升至32.3亿元。积极的信息在于，近1M产业资本已连续四周净增持，上周回购金额为159亿元，回购预案金额达429亿元，仍在历史相对高位。

港股沽空比例有所回落，南向资金上周继续净流入

上周南向资金净流入156.2亿元，内资对港股的配置力度持续增强，结构上来看，消费者服务(28.4亿元)、通信(21.6亿元)、石油石化(13.1亿元)等板块的净流入规模居前，商贸零售(-0.7亿元)、国防军工(-0.03亿元)等板块净流出规模居前；外资方面，上期(2024.2.28-2024.3.6)海外共同基金净流出港股3.7亿美元，主动型外资净流出(3.1亿美元)，被动型基金净流出(0.6亿美元)；上周恒指沽空比例环比回落，沽空压力下降；港股公司回购案例数(45起)、回购金额(53.3亿港元)仍在相对高位。

风险提示：1)估算模型失效；2)数据统计口径有误。