医药行业月报(二月)：2024政府工作报告发布 创新药发展首次写入政府工作报告

　　统计时间段内，A 股、H 股板块均上涨，其中A 股中盘、H 股小盘涨幅最大。
　　2024 年政府工作报告发布，创新药发展首次写入政府工作报告。
　　我们预计2024 年行业业绩增长有望超过10%并将推动估值修复。
　　统计时间段内，A 股、H 股板块均上涨，其中A 股中盘、H 股小盘涨幅最大：根据万得数据，统计时间段内（2024/2/6-2024/3/6）申万医药A 股（461 家）共有449 家公司上涨，按照子行业来看，涨幅数量前三的为化学制剂109 家，中药70 家，医疗耗材43 家。统计时间段内申万医药H 股（87 家）共有71 家公司上涨，按照子行业来看，涨幅数量前三的为其他生物制品16 家，化学制剂11 家、医疗耗材、原料药各9 家。
　　本月重点新闻政策：
　　1）2024 年政府工作报告发布，涉及医疗卫生健康的重点内容包括：1. 加快创新药产业发展，积极打造生物制造新增长引擎。2. 促进医保、医疗、医药协同发展和治理。推动基本医疗保险省级统筹，完善国家药品集中采购制度，强化医保基金使用常态化监管，落实和完善异地就医结算。3. 深化公立医院改革，以患者为中心改善医疗服务，推动检查检验结果互认。4. 着眼推进分级诊疗，引导优质医疗资源下沉基层，加强县乡村医疗服务协同联动。我们认为：创新药发展首次写入政府工作报告，关注后期相关扶持政策落地。集采不断常态化，符合市场预期。异地就医制度完善或将带来医保支出增量。分级诊疗推进有望促进医疗服务商发展。
　　2）美国参议院国土安全委员会听证会通过了《生物安全法案》的修正案。《生物安全法案》的修正案目的是防止外国对手窃取美国基因数据和个人健康信息，针对华大基因、药明康德及其关联公司。我们认为：该法案就算真正变成法律也需要几年的时间。我们也意识到，对于核心原材料、技术、市场在美国的中国医药公司，日益加剧的中美地缘冲突可能导致难以预见的风险。短期内，投资者的避险心理将压制相关公司估值。
　　3）国家医保局发布《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制 鼓励高质量创新的通知》。企业通过自评的方式，填报国家医保局统一制定的自评量表，从药学物质基础、临床价值、循证证据强度等维度，对企业评价新上市药品创新质量给予指引。我们认为：通知里提到的化药自评量表，打分严格，要想拿到90 分以上才能够享受的自主定价基本上需要是First-in-Class，或者me-too 类药物依靠罕见病/儿童用药等额外加分项。对于绝大部分化药，此通知的价格形成机制创造了“隐性天花板”。此外，通知里提到的定价方式也有一些模糊之处（比如如何定义已上市同类药品，是同靶点还是其他标准。）。由于按照自评量表，想要达到自主定价的高分段药品门槛非常高。不能成为First-in-Class 的绝大部分新药可能都在中分段或者低分段，需要对标已上市药品进行定价且无条件提交价格具体构成。因此该通知不应该简单理解为利好，而是医保局对药价管理持续收紧意识的体现。
　　2024 年全行业估值有望回升：首先，近年来影响行业表现的负面因素（如带量采购实施，疫情扰动等）将逐渐消退。其次，我们预计医改带来的就医需求提升，并推动行业在4Q22/1Q23 医疗行业整体业绩基数较低基础上的反弹。我们预计，2024 年，中国医疗行业的收入和利润可能分别恢复到年同比约10%的增速。我们认为，业绩的增长有望推动2024 年中国医疗行业A/H 股的估值修复。详见我们2024/02/01 发布的《2024 年中国医疗行业展望：回归常态化重塑行业投资框架》。
　　风险提示：1）政策风险；2）研发开支放缓；3）创新药研发失败。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。