招商证券：高股息资金有望向食品饮料板块蔓延 相关龙头或走出底部反转行情

智通财经APP获悉，招商证券(600999)发布研究报告称，国内食品饮料板块平均股息率在2%附近，低速增长、高分红的部分龙头公司在3%左右，与市场认知的纯高股息标的(股息率5%、分红率靠近100%)吸引力显得不足，使得食品饮料公司没有被纳入高股息策略，但两点变化，导致高股息资金有望向食品饮料板块蔓延。核心板块龙头已经进入高股息区间，高股息标签与价值成长类股票的估值收敛。横向对比国际市场，国内市场质地好、估值低，是最优选，食品饮料板块具有估值修复的必然性。

招商证券观点如下：

食品饮料龙头有望走出底部反转行情。

国内食品饮料板块平均股息率在2%附近，低速增长、高分红的部分龙头公司在3%左右，与市场认知的纯高股息标的(股息率5%、分红率靠近100%)吸引力显得不足，使得食品饮料公司没有被纳入高股息策略，但两点变化，导致高股息资金有望向食品饮料板块蔓延。核心板块龙头已经进入高股息区间，高股息标签与价值成长类股票的估值收敛。

国际对比来看，估值修复具有必然性。

我国食品饮料板块在过去十年的复合增速，相比日、美、英、法、印度五个市场，中国的增速最高，但是估值确实最低的，治理来说该行虽然差于美国，但是优于日本等国家，分红率高于他们，横向对比国际市场，国内市场质地好、估值低，是最优选，这是该行估值修复的必然性。

短期来看，食品饮料板块具有短期修复估值的催化剂。

预期需要微观数据修复，相比于宏观链条，消费其实跟供给侧、消费结构和节奏更加相关，但信心恢复需要过程。1)春节好于预期，但投资者担忧持续性。居民消费意愿恢复，后面能看到价格指数、经销商情绪、季报等，逐步在演绎乐观的要素，会逐步接受，这些均是小步快跑的催化剂。2)从DCF来解释，中期现金流通过24-25年的预期调整会修复，永续增速会通过通胀预期回升来修复价格，通过龙头公司的强大自身发展能力、跑出超额增长的能力来修复量。国内外无风险利率下降来调整折现率，推动估值回升。

风险提示：宏观经济波动风险、2、市场需求恢复不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险等。