机械行业：注塑机与压铸机月跟踪(11)：开年复苏持续

　　行业近况
　　我们估计1 月和2 月注塑机需求较去年同期增长或有双位数；大型压铸机需求较好，一体化压铸产业趋势延续。
　　评论
　　注塑机：开年复苏持续。根据我们近期对设备厂商的调研，我们判断1 月和2 月注塑机需求延续去年下半年弱复苏趋势，头部厂商订单同比或有双位数增长。分结构看，我们判断下游行业汽车仍较有支撑，日用品等需求持续有所恢复。毛利率端看，我们估计行业订单不饱和下价格竞争情况仍存，各梯队厂家均有不同程度的价格调整，但原材料成本下行（约滞后3 个月）或对毛利率形成一定支撑。制造业高频数据方面，2 月制造业PMI为49.1%，环比-0.1ppt，仍处于收缩区间；其他通用设备来看，23 年1-12 月金属切削机床产量/工业机器人产量/叉车销量同比+6.4%/-2.2%/+12.0%，整体有所恢复。
　　压铸机：压铸产业端，我们判断，小型压铸机下游需求与注塑机较为类似、有所复苏，而1,000T以上大型压铸机得益于汽车轻量化、需求或更有支撑。
　　23 年12 月和24 年1 月初多款采用一体压铸的车型公开，包括蔚来ET9、小鹏X9、问界M9、小米SU7、极氪007、哪吒山海平台相关车型，新势力车企一体压铸进度较快，推动产业趋势提速。压铸设备端，据小鹏发布会，力劲提供给小鹏的12000 吨一体化压铸机已投入生产小鹏X9 后地板，我们判断16000 吨一体化压铸机或将在今年Q1 投产；同时，23 年12 月力劲还宣布与哪吒首次合作研发20000T+压铸设备，与奇瑞签约全球首个超万吨双压射工艺。根据投关表，伊之密目前已完成 6,000 吨~9,000 吨超大型压铸机研发，并已累计获得10 台左右超大型压铸机订单，其中9,000 吨压铸机已完成小批量试制，2023 年8 月末2 台7,000 吨压铸机出货给长安（共4台订单），我们认为这标志着公司与主机厂合作的进展突破，五沙第三工厂也已于去年投产、可年产大型&超大型压铸机100 台，产能储备充沛。
　　估值与建议
　　短期建议投资者密切关注下游需求拐点的出现，长期我们看好具备产业竞争力的海天国际、伊之密、力劲科技；维持覆盖公司盈利预测、评级及目标价不变。
　　风险
　　注塑机需求不及预期；竞争加剧；一体压铸工艺渗透不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。