纺织服装行业周报：旺季催化户外板块表现 纺织制造迎业绩拐点

本期投资提示：
本周纺织服饰板块表现强于市场。3 月11 日-15 日，SW 纺织服饰指数上涨2.3%，跑赢SW 全A 指数0.1pct。其中，SW 服装家纺指数上涨1.8%，跑输SW 全A 指数0.4pct；SW 纺织制造指数上涨3.7%， 跑赢SW 全A 指数1.5pct。
近期行业数据：1）社零：2023 年12 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达1576亿元，同比增长26.0%，1-12 月累计额达14095 亿元，同比增长12.9%。2）出口：
2024 年1-2 月国内纺织业出口额达451 亿美元，同比增长14.3%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长15.5%至217 亿美元；服装及衣着附件出口额同比增长13.1%至234 亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，3 月15 日，国家棉花价格B 指数报于17070 元/吨，郑棉主力合约2405 报于15995 元/吨，较3 月8 日下跌0.6%/下跌1.3%。国际棉花价格M 指数报于103 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约2405 报于94 美分/磅，较3 月8 日下跌5.3%/下跌1.4%。
【本周板块观点】
1）服装：春季户外出行意愿增强，催化本周户外板块的强劲股价表现。近期随气温回暖，消费者出行意愿提升，叠加清明假期将至，短途出行预期增强，有望持续提振户外需求。在此催化下，本周户外板块代表性公司三夫户外/牧高笛/探路者股价涨幅分别达26%/20%/9%。运动户外板块推荐波司登、安踏体育、361 度，建议关注李宁、特步国际、三夫户外、牧高笛。休闲服饰继续演绎K 型分化，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚。家纺板块需求回暖，羽绒被销售旺盛，板块股息率较高，推荐：水星家纺、富安娜。24 年在海外线上渗透率提升、各公司产品及营销持续发力下，跨境电商板块有望维持高景气度，推荐：安克创新、赛维时代，建议关注华凯易佰。
2）纺织：华利集团、健盛集团23Q4 业绩超市场预期，印证纺织制造拐点已至，关注板块24 年的业绩弹性。根据各公司公告，华利集团23Q4 营收/归母净利润分别同比增长11.7%/16.6%，收入、利润增速均转正。23Q4 销量同比增长约4.9%，均价同比增长约6.5%。高单价产品占比提升，且新客户订单单价更高，驱动均价处于快速提升趋势中；健盛集团23Q4 营收/归母净利润分别同比增长16.1%/扭亏为盈。23 年累计分红比例达67.6%，对应当前股息率约4.9%。当前纺织制造板块进入补库周期，业绩持续改善的方向不变，看好制造链的恢复弹性。随着需求复苏，国内外棉价趋势上行，建议关注棉纺行业双重受益于棉价上涨、需求回暖。上游纺织推荐百隆东方、新澳股份、伟星股份，建议关注富春染织；中游制造推荐：申洲国际、华利集团，建议关注健盛集团、开润股份。
【本周重点回顾】
361 度发布2023 年报：23 年收入同比增长21%至84.2 亿，归母净利润同比增长29%至9.6 亿元。其中，童装收入同比增长36%，电商渠道收入同比增长38%。预计24 年延续强劲的增长态势。拟派息每股0.19 元人民币，分红率达40%。
纺织制造公司发布2023 年业绩：华利集团2023 年营收/归母净利润分别同比下滑2.2%/下滑0.9%。高单价产品占比提升，且新客户订单单价更高，驱动均价处于快速提升趋势中；健盛集团2023 年营收/归母净利润分别同比下滑3.1%/同比增长3.3%。23年度累计分红比例达67.6%，对应当前股息率约4.9%。
行业观点及投资分析意见：内需回暖但分化持续，外需企稳回升，制造拐点逐渐显现，梳理以下方向：1）消费K 型分化下高端、大众品牌韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、水星家纺、赢家时尚。2）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、波司登、361 度、李宁、特步国际。3）纺织制造板块基本面逐步改善，优选成长性方向，推荐：百隆东方、新澳股份、申洲国际、华利集团、伟星股份。4）跨境电商市场蓬勃发展，技术驱动型公司具备中长期竞争力，推荐：安克创新、赛维时代。
风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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