重磅！驱动来了！下周看这个方向？——道达对话牛博士

本周的A股走势，总体表现出了盘整的走势。周五收盘后，发生的大事可不少，最重要的应该就是证监会发布的四项政策文件。

下周，科技界的大事也不少，其中最受关注的应该就是英伟达的GPU技术大会（GTC）和全球游戏开发者大会（GDC）了。

那么，到底该如何理解证监会的重磅文件？重磅文件的发布，会伴随哪些市场机会？GTC和GDC将为哪些板块带来新的刺激？今天，牛博士和达哥就大家关心的问题展开讨论。

牛博士：你好，达哥。证监会3月15日集中发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》等四项政策文件。这些文件的发布，会带来哪些机会？

道达：达哥在周末仔细阅读了几遍这四项政策文件，在达哥看来，这四项文件的发布，应该算是这几年A股最重磅的事情。

可以说，这四项政策文件，几乎是针对过去A股市场被诟病的几大现象，而这些现象曾是导致市场信心低下的重要原因。

达哥认为，这四项政策文件的发布，不论是从信心还是资金，对A股的长期向好发展都大有裨益，甚至是整个A股市场功能转变的重要转折点，是具有历史性意义的。

我们先从几个重点方面说下这四项政策文件将给A股带来哪些改变。

首先，部分企业过去以“圈钱”为目的谋求上市、融资现象，将被扭转。此次文件的发布，明确严禁上市公司以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资。并且，对业绩造假的公司和中介机构，也将采取更严厉的处罚措施。

其次，过去被大家诟病的“分红少”的现象，将被扭转。从文件内容来看，将对上市公司的分红，采取强约束措施。对多年未分红或股利支付率偏低的上市公司，通过强制信息披露、限制控股股东减持、实施其他风险警示（ST）等方式加强监管约束。

第三，过去被大家诟病的股东、高管减持套现的现象，将被扭转。文件里明确要求，对于破发、破净、分红不达标的上市公司控股股东、实际控制人，不得通过二级市场减持的规定，也堵塞了绕道减持的漏洞，如利用离婚、转融通等手段减持。对违规减持的打击力度，也将加强。

这些政策无疑会增加投资者对市场的信心和信任，也将吸引更多的投资者，特别是中长期资金参与到市场中来。

在达哥看来，这四份文件的发布，意味着A股将从过去的融资功能向“投资市”转变，其对A股的意义，可以说是划时代的。甚至几年之后，我们再回过头来看这四项政策文件，可能是引起A股发生历史性转折的文件。

关于这四项政策文件蕴含的机会，达哥认为，这对整个A股来说，是一个长期性的转变，会对A股的长期走牛奠定政策基础。

当然，文件里提到，“力争通过5年左右时间，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势”“到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”。这个可以说是主要针对证券行业的。

打造一流投行的目标，将可能推动券商进行兼并收购。当前，我国的券商多而不强，尤其是多数中小券商同质化竞争现象严重。证券行业的集中度，也是明显低于银行、保险两个行业的。此外，我国头部券商与国际一流投行，仍然存在较大的差距。以券商行业龙头中信证券(600030)为例，其2022年的营业收入是651亿元，而高盛则是3110亿元，差距非常明显。

达哥觉得，要想打造优质的头部机构，行业内并购是少不了的。因此，券商行业将会继续出现兼并收购情况，行业的格局也将得到改变，头部券商和尾部券商的分化也将加剧。

因此，未来券商行业的机会，一方面在于市场信心、交易量提升后带来的业绩增长；另一方面，则是行业内部的并购重组的机会。这些无疑会对证券行业的头部公司，形成直接的利好。

牛博士：感谢达哥分享！看来达哥是非常的乐观，也希望A股市场在这些文件的规范下，会越来越好。我注意到，3月18日起，英伟达GPU技术大会（GTC）和全球游戏开发者大会（GDC）将召开，这些重磅会议又会带来哪些机会？

道达：好的，这周末的大事确实比较多，不仅有证监会的重磅文件，科技界的重磅会议也即将召开。我们先来看下GTC会议。

对过去两年GTC大会前后A股和美股的相关个股表现进行复盘后，达哥发现，美股核心AI个股，在GTC大会前一周的时间均有较好的表现，在大会后一周则表现一般。

A股方面，2022年的相关性并不明显，但2023年GTC大会后一周，A股相关个股表现较好，并在去年上半年时间内延续强势趋势。不过，相较于前两年，很明显的是AI越来越受到重视。因此，今年的GTC大会，对资本市场的影响可能会进一步加大。

从目前已有的信息来看，本次GTC大会，有望推出AI加速计算芯片B100、液冷以及机器人(300024)相关突破产品。而周五表现活跃的人形机器人、CPO、液冷服务器板块，可说和本次GTC大会不无关系。

不过，达哥最关注的还是机器人。本次GTC的多场会议与机器人有关，涵盖机器人操纵、导航、感知、计算、仿真/合成数据生成等多方面内容。

届时将有超过77家英伟达生态系统合作伙伴和超过25台合作伙伴机器人亮相GTC，展馆与演示区中将展示最新的机械臂、机器人视觉系统和高精度3D扫描系统等。

说到这里，就不得不提一下我国的机器人发展现状了。

根据国际机器人联合会（IFR）的数据，我国是世界上最大的工业机器人消费国。2022年，中国占全球机器人安装量的52%。

尽管我国是最大的机器人消费国，但目前我国的机器人仍然严重依赖外国技术，中国仍然是工业机器人的最大进口国，核心部件由日本企业和其他公司主导。而2022年，中国出口的机器人价值仅占进口机器人价值的36％。

另外，机器人齿轮减速器、机器人控制器和机器人伺服系统的三个关键上游系统，占工业机器人生产成本的近70％。目前，这些关键系统，主要由外国公司生产，特别是日本、德国和瑞士的企业。

可以说，虽然我国的机器人市场庞大，但产业链利润绝大部分仍被国外赚走了。中国大多数工业机器人公司都是系统集成商，从事低附加值的工作。

不过，我国机器人的优点，在于便宜。这一点，让达哥想起了过去我国手机行业的发展。

达哥觉得，我国的机器人行业，将很可能参照我国手机行业的发展和升级轨迹：起初，国内公司提供的产品质量和技术略低，但比国外生产的高端手机便宜得多；后来，当国内公司积累了足够的资源，他们可以取得重大的技术突破，从而也具备了国际竞争力。

我们再来看一下全球游戏开发者大会（GDC）将会带来哪些机会。达哥看了一下，本届GDC明确以AI为主题，设有16场AI主题峰会演讲，包括大语言模型、模块化、生成式人工智能等多方面的探讨。

GDC是全球游戏行业最具影响力的产业峰会。回顾2023年的GDC大会，AI就已经是最大的关键词，而今年，AI在游戏中的重要性进一步凸显。

首先是AI在游戏中的应用，由去年的“可以使用”进展到今年的“应用维度取得提升，并且成效显著”；其次是游戏的AI工具逐渐丰富，最后是AI在游戏应用取得明显成效：多款知名游戏的AI应用取得可量化成效。

在达哥看来，AI对游戏的影响，在于降低制作成本，缩短研发周期。目前虽然处于初期，但这是一个趋势。未来随着各种AI工具成熟，AI对游戏的降本增效便是确定性的。同时，降本是一方面，游戏公司也可以在同样的时间内开发出更多的游戏，从而实现增收。

当然，游戏行业除了本身具有AI催化外，其当前股价处于低位，板块估值处于历史低分位，游戏政策端压力在逐步消除，这些都是达哥关注这个板块的原因。

牛博士：感谢达哥分享！看来科技界重磅会议的召开，将对A股相关概念形成很强的刺激。周五发布的社融数据，不知道你怎么看，对大盘有什么影响？

道达：央行发布的数据显示，2月新增社融1.56万亿元，比上年同期减少1.6万亿元。达哥看了一下，2月社融同比减少，主要是受信贷拖累影响，这可能与地产销售偏弱、提前还贷等有关。

另一方面，2月本来就有春节，社融数据稍微低一点也很正常。不过，从全年来看，社融数据的支撑还是很强的。

首先是GDP5%左右、赤字率3%的增速目标与2023年保持一致，而随着促设备更新、促新型消费、促投资等具体工作的逐步落实，信贷投放有望接续改善。其次是财政加力明显，在专项债额度提升，以及拟发行超长期特别国债的背景下，政府债将有力支撑社融增长。

达哥觉得，现在消费数据的重要性超过了社融数据，原因在于过去我们是投资驱动，以后是消费驱动！只要消费数据回暖，A股的表现就不会差的。

最近市场确实挺强的，虽然说是调整，但就是跌不下去，稍微跌一点，就有增量资金来了。而最近增量资金的主力军是外资，本周北向资金已经累计加仓330亿元。不过，话说回来，现在放眼全球，A股也很便宜，外资看多加仓很正常。

（张道达）

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