农林牧渔2024年第10周周报：短期分歧不改长期趋势 静待周期反转！

1、生猪板块：农业部产能累计去化幅度已超21 年，静待大周期反转！
1）本周猪价低位震荡。截至3 月16 日，全国生猪均价14.52 元/kg，较上周末上涨0.83%（智农通）；本周7kg 仔猪价格和50kg 二元母猪价格分别为445 元/头和1546 元/头（上周五为424 元/头和1543 元/头），部分区域近期仔猪补栏微幅增加，但仍以观望询价居多。供应端，因近期行业出栏节奏有所放缓&二育逐步进场（据涌益数据显示，3 月前十天二育销量占比为3.34%，较2 月补栏量有较明显提升），本周出栏均重升至123.50kg（上周为122.77kg），同时生猪供应压力难有缓解，根据涌益咨询数据显示，3 月样本点日均出栏量环比+0.79%。需求端，随着气温升高，消费无明显利好，全国宰量或呈低位震荡趋势，本周样本屠宰企业屠宰量较上周减少3.65%，本周屠宰场冻品库容率为18.45%（较上周增0.32pct）。
2）短期淡季猪价坚挺，市场现分歧，正视已有累计去化幅度和当前亏损现状。①能繁存栏量创21 年以来新低。本轮产能去化时间已超一年，农业部/涌益咨询累计去化幅度分别为10%/12%，能繁存栏量均创21 年以来新低，鉴于上一轮周期（2021-22 年）农业部/涌益咨询累计去化幅度分别为9%/15%（对应22 年周期猪价高点28 元/kg+），且三元母猪淘汰优化极大弥补了21 年实际产能去化，此轮去化效率未出现大幅提升，因此我们预计本轮已有产能去化幅度或足以支撑大周期反转；②考虑到近期为传统季节性消费淡季，行业或仍将持续亏损，近期淘汰母猪价格已有所下跌，产能去化不排除持续。在前期去化趋势已成&近期去化有望延续情况下，静待大周期反转。
3）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从2024 年头均市值看，其中巨星农牧、牧原股份、温氏股份、金新农、京基智农2000-3000 元/头；新希望、新五丰、大北农、唐人神、天康生物、华统股份1000-2000 元/头；天邦食品、傲农生物低于1000 元/头；估值处在历史相对底部区间，多股头均市值或仍有显著上涨空间（数据截止3 月15 日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、牧原股份、其次建议关注新希望；小猪建议重点关注：
华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、神农集团，其次建议关注中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。
2、禽板块：估值相对低位，重视周期反转机会！
1）海外禽流感形势严峻，引种叠加进口鸡肉双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。
2）本周鸡价上涨。鸡苗报价维持涨势，大小厂报价存在差异。截止3 月16 日，山东大厂商品代苗报价4.3 元/羽（取区间中值），山东中小厂报价3.75 元/羽（取区间中值），较上周末（3 月9 日）分别上涨0.15 元/羽和0.2 元/羽。毛鸡价格上涨，截止3 月16 日，山东区域主流毛鸡均价3.85 元/斤，与上周末（3 月9 日）相比上涨0.15 元/斤（数据来源：家禽信息PIB 公众号）。
3）白鸡产业磨底近3 年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909 量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。
3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！
1）饲料板块重点推荐【海大集团】：养殖饲料产能去化，蓄力今明年景气大周期！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升，在原材料快速波动中，预计海大原材料采购及配方优势将进一步凸显；另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。
2）动保板块：动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖，猪病多发有望带动短期需求。后续若有新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位非瘟疫苗提交应急评价申请后，正在由农业农村部组织应急评审中，有望率先取得积极进展！推荐：【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）。建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）、【回盛生物】（动保化药领先公司）。
4、种植板块：国务院谋划实施种业振兴等支撑性重大工程，重视种子板块！
1）国务院总理李强3 月12 日主持召开国务院常务会议，讨论通过《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案（2024－2030 年）》。会议指出，保障粮食安全是头等大事。要按照党中央决策部署，全面实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，扎实推进藏粮于地、藏粮于技，落实分品种增产任务和分区域增产布局，谋划实施高标准农田建设、种业振兴等支撑性重大工程，牢牢把握粮食安全主动权。
2）本周（截至3 月15 日）CBOT 大豆价格上涨1.22%，CBOT 玉米价格下跌0.4%。截至3 月15 日，我国玉米现货价格为2468 元/吨，周度上涨0.03%；我国大豆现货价格为4434 元/吨，周度下降1.86%。
3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。
建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。
5、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！
1）国产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长。根据宠物营销界统计的数据，麦富迪位列2 月淘宝猫零食排行榜第1、猫主粮第5、犬零食第1、犬主粮第2；抖音猫零食第1、猫主粮第1、犬零食第4、犬主粮第1。meatyway位列淘宝犬零食第3 名、抖音犬零食第2 名。Wanpy 位列淘宝猫零食第4 名、犬零食第4 名；抖音犬零食第5 名。
2）宠物食品出口连续7 个月同比增长，美国出口同比高增！海关数据显示，零售包装的狗食或猫食饲料2023 年12月我国人民币口径下实现出口8.1 亿元，yoy+21%。其中对美国实现人民币出口1.46 亿元，yoy+96%。
3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。
风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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