煤炭行业周报：两大探矿权拍出高价 价值重估有望开启

　　投资建议：两大探矿权拍出高价，价值重估有望开启。山西省资源资源网上交易平台显示，2024 年2 月挂牌的出让的沁水煤田沁水县胡底南煤炭探矿权（起始价500 万元）、沁水煤田安泽县白村煤炭探矿权（起始价1500 万元）于近日完成竞拍，其中晋城蓝焰煤业股份有限公司以62.92 亿元的价格拿下沁水县胡底南煤炭探矿权，山西教场坪能源产业集团有限公司以140 亿元的价格拿下安泽县白村煤炭探矿权。沁水煤田是全国重要的优质无烟煤产地，其煤炭保有储量达到148.46 亿吨。山西省资源资源厅于2024 年1月29 日表示，近十年内，山西省将有221 座煤矿资源枯竭，预计影响年产能超2 亿吨/年，现有产能接续困难问题已经出现。同时潞安环能、兰花科创、恒源煤电三家上市公司均参与此次竞拍，这也凸显煤炭储备资源的不足。我们认为煤价中枢抬升后，当前煤炭资源价值上涨并未体现，未来伴随现有落后产能陆续淘汰，煤炭资源价值重估有望开启，带动上市煤企估值抬升。高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。
　　动力煤方面，需求弱稳运行，煤价承压下行。供给方面，本周主产区出货不畅，随着港口价格持续下跌，市场观望情绪加剧，坑口煤价承压下行。需求方面，进入淡季，电厂日耗见顶回落，叠加水泥等非典需求复苏缓慢，需求整体偏弱运行。截至3 月15 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价878.0 元/吨，相比于上周下跌40.0 元/吨，周环比下降4.4%，相比于去年同期下跌254.0 元/吨，年同比下降22.4%。
　　中国神华：2024 年2 月实现商品煤产量2590 万吨（同比+0.0%），销量3860 万吨（同比+0.8%）；总发电量147.9 亿千瓦时（同比-13.7%），总售电量139.0 亿千瓦时（同比-14.1%）。2024 年1-2 月实现商品煤产量0.53 亿吨（同比+0.6%），销量0.77 亿吨（同比+12.7%）；总发电量372.5 亿千瓦时（同比+12.9%），总售电量351.3 亿千瓦时（同比+13.0%）。中国神华公布外购煤采购价格（3 月13 日起），外购4500/5000/5500 大卡分别为489/592/706 元/吨，较上期-20/-28/-17 元/吨；外购神优2/3/4 分别为706/744/766 元/吨，较上期-17/-22/-27 元/吨。 陕西煤业：2024 年2 月实现煤炭产量1299.77 万吨（同比-11.14%），自产煤销量1205.62 万吨（同比-12.84%）。2024 年1-2 月公司实现煤炭产量2620.47 万吨（同比-2.68%），自产煤销量2580 万吨（同比-3.53%）。中煤能源：2024 年2 月实现煤炭产量1042 万吨（同比-1.7%），销量1828 万吨（同比-16.2%），其中自产煤销量981 万吨（同比-5.3%）。2024 年1-2 月公司实现煤炭产量2190 万吨（同比+1.4%），销量3990 万吨（同比-13.1%），其中自产煤销量2125 万吨（同比+0.8%）。兖矿能源：2023 年Q3 公司实现商品煤产量3345 万吨（同比-1.47%），商品煤销量3613 万吨（同比+5.77%），其中自产煤销量2953 万吨（同比-1.09%）。2023 年前三季度公司实现商品煤产量9730 万吨（同比-2.51%），商品煤销量10285 万吨（同比-0.85%），其中自产煤销量8803 万吨（同比-4.16%）。山煤国际：2023 年三季度实现原煤产量896 万吨（同比-17.45%），商品煤销量为1246.14 万吨（同比-21.89%）。
　　焦煤及焦炭方面，焦炭第五轮提降全面落地，炼焦煤价格承压下滑。供应方面，由于煤矿事故影响，焦煤供应恢复速度减缓。需求方面，焦炭第五轮提降全面落地后，焦炭价格累降500-550 元/吨，焦企亏损加剧，对于焦煤采购持观望太多，并继续加大减产力度，预计焦炭价格仍存下降预期。截至3 月15 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2090.0 元/吨，相比于上周下跌80.0 元/吨，周环比下降3.7%，相比于去年同期下跌390.0 元/吨，年同比下降15.7%。
　　潞安环能： 2024 年2 月实现原煤产量417 万吨（同比-19.03%），实现商品煤销售量364 万吨（同比-29.59%）。2024 年1-2 月实现原煤产量870 万吨（同比-13.95%），实现商品煤销量796 万吨（同比-13.67%）。平煤股份：2023 年实现原煤产量3071 万吨（同比+1.34%），商品煤销量为3103 万吨（同比+0.34%），其中自有商品煤销量为2744 万吨（同比+3.50%）。淮北矿业：2023 年实现商品煤产量2197 万吨（同比-4.06%），商品煤销量1783 万吨（同比-5.27%）；焦炭产量377 万吨（同比+2.22%），销售量375 万吨（同比+0.03%）。盘江股份：2023 年实现商品煤产量1127 万吨（同比-3.60%），商品煤销量1153 万吨（同比-9.61%）。
　　风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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