国防军工行业周报：加快提升新兴战略能力 看好卫星和低空经济

　　本期投资提示：
　　上周申万国防军工指数上涨1.31%，中证军工龙头指数下跌0.51%，同期上证综指下跌0.22%，沪深300 下跌0.7%，创业板指下跌0.79%，申万国防军工指数跑赢创业板指、跑赢沪深300、跑赢上证综指、跑赢军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块1.31%的跌幅在31 个申万一级行业涨跌幅排名第8 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅为3.16%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为金信诺（27.97%）、神剑股份（16.82%）、四创电子（15.71%）、星网宇达（15.3%）、四川九洲（15.16%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为东华测试（-11.22%）、景嘉微（-9.72%）、海格通信（-7.67%）、振华科技（-6.68%）、南京熊猫（-6.17%）。
　　上周军工外资持股流通股占比为2.28%，与上上周基本持平，整体来看军工板块外资持股比例呈长期上涨趋势。从个股标的来看，上周外资持股占比变动前五的标的为七一二（0.55%）、凌云股份（0.5%）、海格通信（0.49%）、赛微电子（0.42%）、信质集团（0.41%）。上周外资持股占比变动后五的标的为特发信息(-0.48%）、中海达（-0.47%）、中船科技（-0.4%）、中简科技（-0.31%）、泰和新材（-0.27%）。
　　本期观点：
　　市场逐渐进入年报及一季报公告周期，预计一些公司业绩同比降低，但习近平主席提出强提升经略海洋能力，及推进我国航天体系建设，全面提升新兴战略能力，我们认为，卫星、海洋及低空经济将持续成为军工重要关注领域，建议重点关注新兴领域，及高价值占比产品、行业技术壁垒较高的核心配套企业以及主机单位。另外，国内卫星互联网政策引导持续深化，长八改火箭研制进程顺利。
　　提升新质战斗力，关注卫星及低空经济。习近平主席在解放军和武警部队代表团全体会议时强调提升新兴战略能力，此外，《政府工作报告》中还提到，要积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。所以我们认为卫星、低空经济及水下装备将成为军工新兴投资领域，并成为不断引发关注的题材，加大关注相关标的。
　　国内政策引导持续深化，长八改研制进程顺利。根据中国航天报披露，1）长八改火箭成功完成新型整流罩分离试验及新型星箭联合操作试验，全面转入首次飞行试验阶段。2）《重庆市以卫星互联网为引领的空天信息产业高质量发展行动计划》明确提出到2027年，要形成核心产值500 亿元规模的空天信息产业集群。2024 年国内航天产业有望加速发展，持续关注卫星产业链投资机会。
　　军工有望进入持续上涨行情。我们认为，随着部分行业新一轮产能摸底，继而对2024 年进行提前排产，部分公司有望提前兑现订单，加上后续大规模合同持续推进，行业有望底部反转，军工有望持续上涨，进入新的增长周期。随着订单传导，预期行业整体β提升和结构α兑现，eps 和估值仍会同时上修。重点关注订单传导节奏和相关受益领域。
　　投资主线：1、高端战力主线：1）主机厂：业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力；2）高端材料：高温铸造合金、隐身材料等，渗透率提升及国产替代加速；3）锻压件：估值重构完成，基本面有望迎来拐点。2、新质战力主线：1）低轨卫星：星座建设加快，应用领域拓展。2）水下装备：0-1 高速增长阶段；3）精确制导武器：装备放量带动卫导+惯导+T/R 组件高增； 4）通信及数据链：快速迭代且上量阶段。
　　重点关注标的：1、高端战力组合：中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航光电、中航高科、中航重机、三角防务、西部超导；2、新质战力组合：中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、睿创微纳、华秦科技、航天智装、西部材料、七一二、湘电股份
风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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