电子元器件行业：美光业绩超预期 存储行业趋势指引乐观

　　美光FY24Q2 业绩超出市场预期，存储价格上涨提升业绩。美光FY24Q2 实现收入58 亿美元（指引51-55 亿美元），环比+23%，同比+58%，毛利率20%（指引11.5%-14.5%），净利润（GAAP）12.3 亿美元，环比实现转正。分产品来看，DRAM 收入42 亿美元，占比71%，环比+21%；NAND 收入16 亿美元，占比27%，其中DRAM价格季度环比增加16-19%，NAND 价格环比增长30%以上。
　　FY24Q3 指引乐观，存储行情有望进一步上行。公司预计FYQ3 收入64-68 亿美元），毛利率25-28%（Non-GAAP），EPS 0.38-0.52 美元（Non-GAAP）。需求端：预计2024 年DRAM 位元需求增长率接近长期年复合增长率，NAND 需求增长15%左右，中期维度来看，预计DRAM 位元需求增长CAGR 为14-16%，NAND 需求增长CAG R为21-23%。从下游来看，预计2024 年服务器出货量中高个位数，其中AI 服务器需求强劲，公司在FYQ2 已经产生HBM3E 收入，客户反馈比竞品低30%功耗，预计将进入H200 供应链，2024 年公司的HBM 产品已经卖完，2025 年产能基本分配完毕；PC 端，预计2025年AI PC 占比将显著提升；手机端，预计AI 手机中DRAM 容量较非AI 手机增加50-100%。供给端：公司预计2024 年供给小于需求，公司库存周转天数下降，预计FY24 结束时，DRAM 和NAND 产能将比FY2022 少低两位数。
　　国内存储厂商业绩迎来拐点，关注国内存储厂商投资机会。23Q4 国内存储模组公司德明利、佰维存储等公司业绩表现优异。2024 年以来，存储价格持续保持上涨趋势，我们预计24H1 存储厂商的业绩将持续保持上涨趋势。推荐标的聚辰股份。相关受益标的：江波龙、佰维存储、德明利、普冉股份等。
　　催化剂。存储价格持续上涨；下游传统需求恢复。
　　风险提示。AI 进展不及预期；竞争格局恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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