比亚迪跨越式发展：2023年交付300万辆，营收猛增42%！

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比亚迪(002594)：新车周期国际化带动公司跨越式发展

比亚迪发布23年年报，公司交付达成300万辆目标，总体符合预期。营收方面，2023年营收达到6023.15亿元，同比增长42.04%。利润方面，2023年毛利润达到1217.6亿元，同比增长68.5%。销量方面，公司23年汽车销售达到302.44万辆，同比增长67.8%。

公司的强势表现与销量高增有关，公司具有全面的产品矩阵和优秀的技术支持，使其在中低端市场地位稳固，并且握有市场定价权。此外，公司新车周期即将到来，国际化空间广阔。新车上市将带动公司持续冲击高端市场，并在Q2-Q3迎来盈利拐点。此外，公司在海外市场表现强势，24年新进入墨西哥市场，并在泰国、巴西、以色列等国持续放量，海外市场空间广阔。

综合来看，比亚迪(002594)作为国内汽车行业龙头，具有产品周期向上、海外市场加速、智能化厚积薄发的特点，规模效应下具备明显的成本优势。结合公司新车周期及出海战略持续推进，预计公司24-26年归母净利分别为408.6/566.6/823.9亿元，对应15.7/11.3/7.8倍PE。维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧，市场需求不及预期。