广和通(300638)：业绩高质量发展 发布多款智能模组产品

事件：
2024 年3 月26 日，公司发布2023 年年度报告。2023 年公司实现营业收入77.16 亿元，同比增长36.65%；实现归母净利润5.64亿元，同比增长54.47%；实现扣非归母净利润5.36 亿元，同比增长69.25%；实现基本每股收益0.74 元，同比增长51.02%。
营收利润齐提升，实现高质量发展：
2023 年，公司持续加大研发投入和产品布局，提高市场拓展广度和深度，构建全球营销体系，并提升全面质量管理能力。受益于锐凌无线并表及公司车载、FWA 等业务的发展，2023 年公司实现营业收入77.16 亿元，同比增长36.65%；实现归母净利润5.64亿元，同比增长54.47%。2023 年公司实现毛利率23.14%，同比增长2.97pct；销售费用同比增长59.87%，主要系锐凌合并质保金和客户关系摊销成本的增加及公司业务发展、销售人员薪酬和市场拓展费用增加；管理费用同比增长86%，主要系管理人员薪资增加及锐凌合并影响；实现净利率7.32%，同比增长0.87pct。
2023 年公司实现经营性现金流净额6.54 亿元，同比大幅提升118.32%。
持续研发投入提升产品竞争力，产品认证取得较大进展：
公司研发体系不断改进和完善，2023 年研发人员占比达到 69%以上。根据公司公告，公司研发团队积极与英特尔、高通、紫光展锐、MTK 等公司交流合作，研发流程不断得到提升，能够与国际先进的产品开发管理流程相接轨。2023 年公司产品认证取得较大进展，5G R16 模组 FM160-NA 通过三大主流北美运营商认证，5G模块FM160-EAU 已率先取得澳洲主流运营商 Telstra 认证，5G模组 FG360-NA 再次率先取得又一北美主流运营商认证，5G 模组FG650-EAU 率先完成 CE 认证并获得证书，5G 模组 FG370-EAU已同时取得 GCF 与 CE 认证证书，车载 5G R15 模组通过欧洲三大强制认证，AN968 系列通过各项认证，核心座舱产品行业内率先通过 AEC-Q104 车规级认证，上述认证成果的取得有助于公司在全球范围内进行物联网设备部署，是公司产品迈向全球市场的重要成果。
AI 发展带动智能模组需求，公司发布多款产品助力行业发展：
随着 AIGC 内容的持续丰富，边缘计算将更加符合对 AI 创作所有权和隐私权的高度要求。智能模组作为集算力与通讯功能于一体的边缘侧产品，已成为边缘计算需求新的载体，并已经应用于车机、消费等多个领域。同时AI 与物联网的结合使得下游行业能够提供更加个性化的服务和体验，无线通信融合端侧 AI 应用，将会有很大的机会。2023 年公司发布 5G R16 智能模组 SC151系列。SC151 系列基于 4nm 制程工艺的高通QCM4490 解决方案设计，采用 8 核高性能处理器，为工业与商业物联网终端提供高性能处理能力。面对与日俱增的终端智能化需求，SC151 系列将助力打造高生产力与高效率的智能应用场景。2023 年 6 月，公司发布 5G R16 智能模组 SC151-GL。作为业界首款支持全球 5G频段的智能模组，高度集成的 SC151-GL 搭载由高通技术公司推出的高通QCM4490 处理器，有效节省终端软硬件开发成本，缩短研发周期，助力终端快速在全球市场落地。
投资建议：
我们预计公司2024 年-2026 年的营业收入分别为95.69/115.82/136.73 亿元，归母净利润分别为7.24/9.02/10.65亿元，对应EPS 分别为0.95/1.18/1.39 元。我们给予公司2024年19 倍PE，对应目标价18.05 元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：市场竞争加剧、核心技术人员流失与核心技术失密、汇率波动、外协代工的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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