新兴能源行业：关注光伏玻璃价格上涨 行业供给新瓶颈有望出现

　　本报告导读：
　　当前光伏玻璃供需紧张价格上涨，产能投放因审批等因素慢于光伏需求增速，有望成为产业链供给新瓶颈，从而扭转行业供给过剩预期，利好光伏产业链利润留存。
　　摘要：
　　投资建议：据InfoLink 周光伏供应链价格数据，本周光伏玻璃3.2mm镀膜价格上涨0.25 元/平。我们判断当前光伏玻璃供需紧张，产能投放因政策因素慢于光伏行业需求增速，有望成为光伏产业链供给新瓶颈，从而扭转行业供给过剩预期，利好光伏产业链利润留存。看好玻璃环节和主产业链龙头企业，推荐：1）光伏玻璃：推荐福莱特玻璃。2）主产业链龙头：钧达股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、通威股份、隆基绿能、TCL 中环。
　　短期玻璃库存持续下降涨价预期强烈，中长期看产能受审批因素限制增速较缓。受3 月组件排产提升所致，光伏玻璃3 月库存快速下降，3 月整体周库存环比下降约7-9%，行业龙头库存天数更低，反应玻璃供需持续紧张。4 月光伏玻璃无新增有效产出，组件排产继续提升，我们预计4月光伏玻璃涨价预期强烈。当前光伏玻璃新增产能受审批监管指导，新增产能审批难度增加，准入门槛提升，进一步导致投产节奏放缓。我们预计2024 年光伏玻璃新增产能增速约15-20%，低于下游光伏行业需求增速。
　　出口数据环比改善明显，国内装机数据超预期，海内外需求共振印证光伏需求超预期。海关总署公布2024 年1、2 月出口主要商品量值表，光伏电池组件2024 年1、2 月出口金额分别为30.56、27.93 亿美元，环比大幅23 年12 月提升31%、20%。我们认为，组件出口数据显著改善，主要系：1）欧洲市场库存消化后开始补库，2）印度因政策窗口因素积极备货，3）中东非等新兴市场需求持续旺盛。此次组件出口数据超预期，有力的打破了此前市场对于欧洲组件库存高企的悲观预期，2024 年海外市场需求有望超预期。国内方面，2024 年1-2 月光伏新增装机36.7GW,同比增长80%。海内外需求共振下，光伏行业需求增长有望超预期。
　　光伏玻璃或将成为产业链供给新瓶颈，有望扭转行业供给过剩预期。光伏下游需求有望持续向好，光伏玻璃当前出现供需紧张，产能投放速度因审批因素慢于行业需求增速，有望成为光伏产业链供给新瓶颈，从而扭转行业供给过剩预期，利好光伏产业链利润留存。看好玻璃环节和主产业链龙头企业，推荐：1）玻璃：推荐福莱特玻璃。2）主产业链龙头：
　　钧达股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、通威股份、隆基绿能、TCL 中环。
　　风险提示：需求不及预期；格局恶化导致产品继续降价；贸易壁垒。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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