风电/电网产业链周评(3月第4周)：黑色类原材料价格继续下跌

　　【风电】
　　2024年至今，全国风机累计公开招标容量15.2GW（-45%），其中陆上风机公开招标容量14.5GW（-42%），海上风机公开招标容量0.7GW（-75%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1401元/kW。2023年全年，全国风机累计公开招标64.4GW（-30%），其中陆上风机公开招标容量55.8GW（-27%），海上风机公开招标容量8.6GW（-46%）。
　　2024年1月新增核准5.0GW，其中海上风电3.4GW。2023年全国风电核准容量67.3GW，同比+60.6%，其中陆上风电核准51.5GW，同比+50.1%，海上风电核准12.1GW，同比+42.4%。2023年全国风电新增装机容量75.66GW，同比+101.1%，创造历史纪录。
　　国内方面，23年多重因素制约下游装机，下半年以来显著好转；海外方面，海上风电底部迹象明显，2024年有望迎来复苏。国内海风开发稳步推进，23年以来广东、福建等地海风项目竞配快速推进，浙江、广东等地海风项目密集核准；江苏、广东海上风电开发催化持续，海上风电相关企业24年业绩确定性得以夯实，市场情绪与关注度显著提升。近期上海市启动5.8GW海上风电竞配，其中国管海域项目4.3GW。
　　本周黑色类原材料价格环比继续下降，铜价涨势趋稳。
　　本周风电板块整体呈现振荡走势，涨幅前三板块为叶片（+7.5%）、系泊系统（-1.1%）和铸锻件（-2.9%）。个股方面，本周涨幅前三分别为时代新材（+14.3%）、豪迈科技（+2.1%）和日月股份（+0.9%）。
　　【电网】
　　2024年1-2月，全国电源工程投资完成额为761亿元，同比+8.3%；全国电网工程投资完成额为327亿元，同比+2.3%。2023年，全国电源工程投资完成额9675亿元，同比+30%；全国电网工程投资完成额5275亿元，同比+5%。
　　2024年1-2月新增煤电核准4.00GW，新增煤电开工12.64GW。 2023年煤电核准容量66.03GW，同比-23%。2023年煤电开工容量99.76GW，同比+49%。
　　23年以来电网招标保持较高景气度，主要企业收入、盈利能力同比显著提升，2024-2025年将迎来电网设备交付高峰。随着“大基地”建设的稳步推动，面向“十五五”的电网投资计划有望陆续出炉。2024年有望启动特高压柔性直流项目招标，换流阀价值量有望大幅提升；”十四五“电力规划中期调规落地，夯实特高压和主网投资持续性。23年以来电力市场与现货交易政策频出，用户侧调节能力有望逐步打开，催生包括虚拟电厂、需求侧响应在内的用户侧投资机会。国家发改委发布配电网发展指导意见，配电网升级改造需求有望迎来拐点。
　　本周原材料价格环比持平，铜价涨势趋稳。
　　本周电网板块股价整体呈现振荡走势，涨幅前三分别为电工仪器仪表（+2.3%）、输变电设备（+1.7%）和线缆部件及其他（+1.3%）。个股方面，本周涨幅前三分别为金杯电工（+7.9%）、望变电气（+4.0%）和三星医疗（+3.7%）。
　　【投资建议】
　　风电：建议关注两大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业。
　　电网：建议关注四大方向：1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；3）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节；4）配电网升级改造，重点关注格局更为集中的二次设备环节。
　　【风险提示】
　　原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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