社服行业周报：中国中免盈利能力优化 假期旅游消费需求持续释放

　　主要观点
　　中国中免盈利能力持续优化，分红率大幅提升。中国中免发布2023 年年度报告，公司实现营业收入675.40 亿元，同比+24.08%；归属于上市公司股东的净利润67.14 亿元，同比+33.46%。业绩增长主要受益于国内旅游市场逐步恢复向好，带动销售收入尤其是线下销售持续增长。公司拟向向全体股东每股派发现金红利人民币1.65 元(含税)。品牌方面：2023 年，海南区域新增177 个国内外知名品牌，重点推出全球限量、首发、中免限定产品；开展“S 店”项目，14 家试点店铺全年销售额同比上升65%；cdf 中免海南APP 和小程序实现了线上预订和离岛补购平台的整合，离岛免税市场吸引力进一步强化。项目方面：
　　凤凰机场免税店二期实现开业，作为机场隔离区内独栋免税购物综合体，涵盖腕表珠宝、香化、电子产品等品类;三亚国际免税城C 区全球美妆广场开业运营，独栋经营香化品类，聚合了Chanel、Dior 等核心品牌的双层旗舰店;三亚国际免税城二期云戒岛改造升级，实现顶级重奢品牌及超30 家国际高端品牌开业。口岸渠道方面：公司与首都机场、上海机场签署补充协议，有利于充分利用双方优势实现合作共赢，进一步提高机场免税业务市场竞争力;成功中标天津滨海国际机场进出境免税店项目以及大连周水子国际机场、云南天保口岸、云南瑞丽口岸、云南畹町口岸等出境免税店项目经营权，并获得成都双流国际机场、上海浦东国际机场、上海虹桥国际机场、哈尔滨太平国际机场、广州南站等有税项目经营权，进一步巩固公司在国内大中型机场及口岸的渠道优势。海外渠道方面，公司有序推进海外项目拓展及免税经营权投标工作，成功获取柬埔寨暹粒吴哥国际机场免税店经营权并实现开业，中标新加坡樟宜机场麒麟精品店经营权，实现“爱达魔都号”“地中海号”邮轮免税店开业。根据《2024 年海南省政府工作报告》数据显示，2023 年12 家离岛免税店销售额580.9 亿元，同比增长19.3%。海口海关数据显示，2023 年海口海关共监管海南离岛免税购物金额437.6 亿元，同比增长25.4% ；购物人数675.6 万人次，同比增长59.9% ；购物件数5,130 万件，同比增长3.8%。人均购物金额6,478 元。我们认为，海南旅游不断加速回暖，中国中免业绩复苏获得持续支撑。同时，机场免税补充协议的签订有望使机场租金成本获得改善，增强盈利能力，建议关注中国中免。
　　清明假期临近，旅游消费需求持续释放。携程数据，清明假期的机票、酒店等假日旅游产品预订逐渐升温，返乡探亲、赏花踏青、拼假连游、自驾赏春是假期出游的主流节奏。从搜索热度来看，清明小长假期间，国内酒店搜索热度全面超越2019 及2023 年同期，同比去年上涨67%；机票搜索热度同比增长80%。提前预订情况也反映出清明节旅游市场的火热。数据显示，假日赏花游的景区门票预订量同比上涨超6 倍，国内自驾租车预订同比增长240%。飞猪数据显示，截止3 月22 日清明假期的踏青赏花游热度同比去年大增超7 倍，其中高铁、自驾、骑行等成为热门出行方式，预订量同比去年均翻倍增长。阖家出游增势明显，机票、酒店等服务亲子订单占比同比去年上升近20%，人均预订量同比去年提升15%。清明拼假使得国内长线游、出境游相关预订量大幅提升，境外酒店的提前预订量同比去年增加3 倍。其中，泰国的同比增幅更是达到7 倍。飞猪数据显示，截至目前出境游酒店预订量同比去年增长近3 倍，出境游线路商品预订量同比去年增长超4 倍，日本、泰国、韩国等是热门目的地。我们认为，从数据中可看出消费者清明假期出游欲望强烈，2024 年清明假期有极强的扩展性，拼假叠加我国免签政策的支持，将进一步刺激我国旅游消费需求增长，国际游有望加速恢复。
　　过去一周市场表现（2024.03.25-03.29）：
　　过去一周申万社会服务行业指数下跌2.76%，板块整体跑输沪深300 指数2.54pct。沪深300 下跌0.21%，上证指数下跌0.23%，深证成指下跌1.72%，创业板指下跌2.73%。在31 个申万一级行业中，社会服务排名第27 名。申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮下跌5.04%，旅游及景区下跌0.55%，教育下跌6.74%，专业服务下跌0.20%。
　　投资建议
　　酒店板块建议关注华住集团-S；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅、长白山；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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