轻工制造行业周报(24年第13周)：美国地产已显复苏迹象 2月家具出口延续高景气

　　本周研究跟踪与投资思考：2 月美国成屋销售再超预期，各项地产指标多偏积极，或预示美国地产正逐步复苏，后续降息落地有望进一步支撑地产周期向上；2 月我国家具及其零件出口额同比增长57.6%，各细分品类均增长强劲，美国地产回暖有望拉升后周期产业需求，利好我国家具家居出口。
　　美国地产已显复苏迹象，期待降息开启上行周期。1）领先指标：3 月美国住房市场指数、预期未来6 个月单户型住宅销量指数分别为51/62，已连续四个月环比回升，反映当前美国购房意愿与建筑商信心反弹、景气有所提升。
　　2）需求端：2 月美国成屋销售再超预期，年化销量438 万套（预期值395），同比-3.3%/环比+9.5%；2 月新屋销售放缓，年化销量66.2 万套（预期值67.5），同比+5.9%/环比-0.3%，或主因近期30 年期抵押贷款固定利率再次抬升。3）供给端：成屋低库存、供给偏紧，新屋供给充足。2 月美国成屋库存量107 万套/环比+5.9%，按目前销售速度计可供销售仅2.9 个月，市场供给仍偏紧张；2 月新屋待售量46.3 万套/环比+1.3%，库存仍在逐月攀升，已开工新建私人住宅年化152.1 万套（预期值142.5），反映开发商对市场前景偏乐观；4）价格方面：维持在历史高位，其中成屋由于供应短缺售价相对坚挺，新屋供给相对充足&开发商让利，售价中位值有所下滑。2024 年以来，虽然美国成屋与新屋复苏不均衡，但考虑到成屋销售占比超八成，整体看美国地产已显复苏迹象。而从复苏的持续性上看，由于美国地产供需矛盾的核心仍在于利率，当前高利率环境作为压制购房需求的根本因素尚未改变，因此判断后续购房潜力的释放或还需进一步由利率下行支撑。
　　2 月我国家具出口额同比增长57.6%，轻工细分品类表现强劲。2024 年以来，在相对不高的基数上出口延续高增长，2 月家具及其零件出口额同比+57.6%，1-2 月累计增速36.1%。从细分品类1-2 月累计增速看，床垫、木框架沙发、保温瓶、办公椅均在45%以上，床架桌架、休闲座椅、PVC 地板与升降桌维持在20-30%区间，按摩器具、吊椅与人造草皮增长超10%；陶瓷用具出口相对较弱，1-2 月累计出口额同比-49.5%，预计主要与去年同期的高基数有关。
　　重点数据跟踪：市场回顾：上周轻工板块-0.91%，周相对收益-0.70%。家居板块：1-2 月家具类零售额累计同比+4.6%，2 月建材家居卖场销额同比-23.1%；上周TDI 国内现货价下跌450 元/吨，纯MDI 现货价下跌600 元/吨，软泡聚醚市场价上涨50 元/吨。浆价纸价：上周外盘针叶浆上涨35 美元/吨，阔叶浆报价持平；内盘针/阔叶浆分别下跌100 元/吨、上涨50 元/吨；上周内盘溶解浆价格上涨100 元/吨，废纸现货价下跌4 元/吨；上周双胶纸、白卡纸市场价均持平，箱板纸价格持平、瓦楞纸下跌95 元/吨。地产数据：1-2月我国商品房住宅新开工/竣工/销售面积分别同比-30.6%/-20.2%/-24.8%，3 月30 大中城市商品房成交面积同比-47.6%，二手房成交面积同比+33.5%。
　　出口数据：1-2 月我国家具及其零件/纸浆及纸制品累计出口额增速分别为+36.1%/+12.2%。
　　投资建议：促消费及地产利好政策密集出台，造纸成本支撑走强，看好家居及造纸企业的业绩弹性。家居板块当前估值位于低位，地产利好及促消费政策加码，有望推动楼市和消费持续回暖，看好家居板块龙头估值修复，重点关注欧派家居/顾家家居/索菲亚/公牛集团；关注造纸链盈利弹性，重点推荐太阳纸业以及特种纸龙头仙鹤股份，推荐大包装战略持续推进的包装龙头裕同科技；建议关注低基数与跨境出海高景气的出口板块，重点推荐家具家居跨境电商龙头致欧科技以及线性驱动与海外仓业务协同发展的乐歌股份。
　　风险提示：消费复苏不及预期；地产销售竣工不及预期；行业竞争格局恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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