生物制品行业跟踪报告：2024Q1血制品批签发：各品种上市公司分化大 华兰、派林、上海莱士表现突出

　　行业核心观点：
　　本报告跟踪三大类8 个血制品核心品种2024Q1 批签发同比环比情况，并梳理上市公司各品种批签发同比变化情况。2024Q1，8 个核心品种批签发有6 个品种同比减少，6 个品种环比减少，整体批次呈下滑趋势，且各品种上市公司表现分化较大。结合2023Q1 和2024Q1 批签发批次及204Q1 同比增速看，2024Q1 华兰、派林、上海莱士表现突出。
　　投资要点：
　　总览
　　8 个血制品品种2024Q1 批签发批次整体下滑：人凝血因子Ⅷ同比环比均增长；人血白蛋白、静丙、破免、乙免、狂免同比环比均减少；人纤维蛋白原同比增长，环比减少；人凝血酶原复合物同比减少，环比增长。
　　人血白蛋白
　　2024Q1，人血白蛋白批签发960 批次，同比和环比减少13.59%和22.52%。
　　进口批签发640 批次，同比减少13.04%，国产批签发320 批次，同比减少14.67%。根据2023Q1 和2024Q1 批签发数据，有7 家A 股上市公司有批签发获批，2024Q1 有4 家同比增长，3 家同比减少，其中博晖创新和派林生物表现突出，分别同比增长133.33%和58.33%。
　　静注人免疫球蛋白（PH4）
　　2024Q1，静注人免疫球蛋白（PH4）批签发233 批次，同比和环比分别减少40.56%和12.41%。根据2023Q1 和2024Q1 批签发数据，有7 家上市公司有批签发获批，2024Q1 有2 家同比增长，5 家同比减少，其中，派林生物表现突出，同比增长44.44%。
　　人凝血因子Ⅷ
　　2024Q1，人凝血因子Ⅷ批签发113 批次，同比和环比分别增长9.71%和0.89%。根据2023Q1 和2024Q1 批签发数据，有6 家上市公司有批签发获批，2024Q1 有4 家同比增长，2 家同比减少，其中上海莱士和派林生物表现突出，分别同比增长150.00%和42.86%。
　　人凝血酶原复合物
　　2024Q1，人凝血酶原复合物批签发63 批次，同比减少14.86%，环比增长26.00%。根据2023Q1 和2024Q1 批签发数据，有5 家上市公司有批签发获批，2024Q1 有3 家同比增长，2家同比减少，其中，天表坛生物现突出，同比增长300.00%。
　　人纤维蛋白原
　　2024Q1，人纤维蛋白原批签发56 批次，同比增长1.82%，环比减少17.65%。根据2023Q1 和2024Q1 批签发数据，有4 家上市公司有批签发获批，2024Q1 有2 家同比增长，2 家同比减少，其中华兰生物表现突出，同比增长100.00%。
　　破伤风人免疫球蛋白
　　2024Q1，破伤风人免疫球蛋白批签发24 批次，同比减少52.00%，环比减少64.71%。根据2023Q1 和2024Q1 批签发数据，有6 家上市公司有批签发获批，2024Q1 有2 家同比增长，3 家同比减少，其中，上海莱士表现突出，同比增长200.00%。
　　乙型肝炎人免疫球蛋白
　　2024Q1，乙型肝炎人免疫球蛋白批签发2 批次，同比减少77.78%，环比减少50.00%。根据2023Q1 和2024Q1 批签发数据，有2 家上市公司有批签发获批，2024Q1 有2 家同比减少。
　　狂犬病人免疫球蛋白
　　2024Q1，狂犬病人免疫球蛋白批签发22 批次，同比减少12.00%，环比减少47.62%。根据2023Q1 和2024Q1 批签发数据，有6 家上市公司有批签发获批，2024Q1 有3 家同比增长，3 家同比减少，其中天坛生物表现突出，同比增长50.00%。
　　投资建议
　　政策端，血制品赛道准入壁垒高，集中度有望提升。国家在血液制品行业准入、原料血浆采集管理、生产经营等方面制定了一系列监管和限制措施，具有较高的原料稀缺性和政策壁垒；我国目前有30 家左右的血液制品企业，大多规模较小、产品品种较少，行业集中度不高，超过半数企业不具备新开设浆站资质。参照国际上的发展趋势以及国内血制品企业并购趋势，行业未来集中度有望通过合并进一步提升；需求端，从社会和人口层面来看，目前我国60 岁以上老年人总数已超过2.9 亿，占比达21.1%，随着老龄人口的数量增长，特别是经济负担能力较强的一线城市老龄人口与日俱增，在术后或免疫力低的情况下需要使用血液制品的患者将越来越多，带来市场扩容。另外，我国血液制品人均消耗与国际相比有较大提升空间。供给端，我国过去几年浆站数量和采浆量稳步增长，部分省份陆续推出浆站建设规划，血制品批签发数量整体呈逐年上升趋势；上市公司角度，血制品赛道核心竞争力，短期看主要为获浆资源能力，其中央国企背景有助于提升获浆资源能力，助力公司采浆规模扩大，提升收入规模；长期看研发实力决定企业收益能力，研发实力包含工艺提升和新产品开发，均有利吨浆利润提升。推荐关注采浆能力和研发实力兼具的标的。
　　风险提示：
　　采浆站审批政策变动风险、血制品成本上涨风险、学术推广不达预期风险等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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