煤炭行业周报(2024年第13期)：煤焦价格延续回调 期待工业需求边际好转

　　核心观点：
　　近期市场动态：煤焦价格延续回调，4 月大秦线检修即将展开。根据Wind 数据，秦港5500 大卡煤价3 月29 日最新报价831 元/吨，周环比下跌4 元/吨。年度长协3 月港口5500 大卡煤价为708 元/吨，环比持平（22、23 年均价分别为722 和714 元/吨，24 年以来均价709 元/吨）。本周港口煤价延续小幅下跌，产地部分地区由于销售略有改善，高卡煤价有小幅回升。后期，煤价预期虽仍有回落，但总体受供需面支撑，主要由于：（1）大秦线春季检修即将展开；（2）3 月下旬至4 月虽然电煤消费转弱，但工业需求有望逐步回升；（3）国内供给仍受制约，山西、印尼、俄罗斯及海外市场有支撑因素，进口价差几乎无优势。焦煤方面，本周国内外焦煤价稳中有降（澳洲进口煤倒挂约136 元/吨）。
　　需求端，春节后的1 个月以来产业链终端需求偏弱，钢焦企业主动限产力度加大，本周焦炭落地第七轮降价，采购焦煤积极性不高。供给端，由于煤矿事故频发，山西产地安全检查较严，目前样本焦煤矿开工率和产量较往年同期水平低约12%。综合来看，山西三超治理对焦煤供给预期有一定影响，开工旺季来临焦煤需求有望逐步改善，目前港口和下游各环节焦煤库存处于同期中低位水平，预计焦煤市场有望逐步好转，价格有望企稳。
　　近期重点关注：（1）国内政策面：2024 年能源工作指导意见要求煤炭稳产增产，预计安全监管将持续影响供给。（2）国内供需面：前2 月电煤需求高增长，国内减产明显。（3）国际供需面：24 年新兴市场需求向好，韩国需求回暖，供给增量主要来自印度、印尼和蒙古。
　　行业观点：近期由于电煤淡季+非电下游需求表现偏弱，煤价承压回落。
　　后期随着开工进一步增加，预计工业用电需求及建材、化工、冶金等非电需求有望稳步提升。加之，产地安监维持常态化，煤炭供需宽松局面或逐步缓解，低估值和高股息优势仍显著。
　　重点公司：（1）盈利稳健高分红的动力煤公司：陕西煤业、中国神华（A、H）、兖矿能源（A、H）；（2）资源优势显著价格预期有望逐步好转的公司：平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、华阳股份、广汇能源等。其他行业主线：（1）其他受益于煤价向好的公司：中煤能源（A、H） 、山煤国际、晋控煤业、兰花科创、冀中能源、盘江股份、电投能源；（2）非煤业务提升估值的公司：如宝丰能源、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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