光大地产A+H物业板块月度跟踪(2024年3月):三月物管板块指数+4.5% 重点公司业绩稳健分红慷慨

2024-04-03 16:10:07 和讯  光大证券何缅南
  市场行情:3 月光大地产AH 物管指数+4.5%,重点公司估值仍处历史低位。
  指数:2024 年3 月,光大地产AH 物管板块指数单月涨跌幅为+4.5%,跑赢沪深300 指数4.3pct.,跑赢恒生指数4.3pct.,跑赢恒生港股通指数3.9pct.。
  个股:2024 年3 月,光大物管样本股平均涨幅-9.8%;涨幅前列为:越秀服务(+11.4%)、新大正(+8.7%)、绿城服务(+6.0%)、华润万象生活(+4.4%)、滨江服务(+3.3%);2024 年1-3 月平均涨跌幅为-13.3%;涨幅前列为:金茂服务(+22.2%)、越秀服务(+14.0%)、滨江服务(+3.6%)、绿城服务(+2.7%)。
  3 月港股通持股比例变化:保利物业(+1.34pct)、华润万象生活(+0.73pct)。
  1-3 月,港股通持股比例变化:雅生活服务(+2.25pct)、保利物业(+1.65pct)、中海物业(+1.62pct)、华润万象生活(+1.33pct)、世茂服务(+0.25pct)。
  估值:2024 年3 月28 日,样本股2024 年的WIND 一致预测PE 估值范围从2到14,均值约为7;重点公司PE-ttm(当前/中位值):绿城服务(14/29)、新城悦服务(4/23)、万物云(11/19)、保利物业(10/29)、招商积余(15/30)。
  行业动态:积极发展社区嵌入式养老服务机构;今年计划改造5 万个老旧小区。
  中央:民政部部长陆治原表示,民政部门要积极发展社区的嵌入式养老服务机构,发展老年人活动中心、老年食堂等,让老年人能够享受到便捷的养老服务;住建部部长倪虹提出,2024 年再改造5 万个老旧小区,建设一批完整的社区。
  地方:上海推动老年助餐服务高质量发展,多地规范电动自行车停放充电管理。
  企业动态:行业基本面稳健,现金流充沛,分红比例稳定提升。
  3 月,重点公司陆续披露2023 年度业绩,整体来看,物业行业基本面稳健,现金流充沛,分红比例稳定提升。关联方稳健经营,自身独立发展能力较强的物业公司,业绩表现亮眼;部分重点公司盈利能力和经营效率提升,如华润万象生活、万物云、保利物业等。2023 年物业公司现金流有所改善,多家上市公司提升分红比例,其中绿城服务、华润万象生活、建发物业、万物云分红比例较高;部分公司股息率具备较强吸引力,如新城悦服务、旭辉永升服务等。
  投资建议:物管板块迎来历史底部配置机遇,坚定看好三条主线。
  物业行业定位“社区治理基层支柱”,政策支持力度较强;行业基本面稳健,现金流充沛,分红比例稳定提升;短期来看,美联储加息周期结束,房地产政策支持力度增强,压制物业公司估值的因子缓释,地产关联业务影响逐步出清。
  中长期来看,物业公司拥有优秀的商业模式,能够平稳穿越经济周期,在增长中枢下移的时代,关注优质存量资产投资,获得持续稳定的投资收益。物业指数已经回落至历史低位,板块迎来历史底部配置机遇。我们坚定看好三条主线:
  1)“估值修复”:重点关注房地产行业流动性回暖、民营房企信用风险逐步出清带来的风险溢价下降。推荐新城悦服务,建议关注碧桂园服务、雅生活服务、融创服务、世茂服务、旭辉永升服务。2)“均衡发展”:长期看好独立发展能力较强,项目质量较高,整体运营能力及盈利能力较强的物管公司,推荐绿城服务、万物云,建议关注新大正。3)“稳健国企”:看好国企物管公司的稳健发展和低风险带来的估值溢价。推荐保利物业、招商积余,建议关注华润万象生活、中海物业、金茂服务、越秀服务、建发物业。
  风险分析:人工成本风险;第三方外拓竞争加剧风险;增值服务拓展风险;关联方依赖风险;外包风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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