华铁应急(603300)公司点评：溢价高额激励强化成长动能 智算业务签署首单战略合作

　　溢价激励彰显发展信心，重申业绩CAGR 30%目标。公司发布2024 年股票期权激励计划（草案），拟激励公司旗下532 名核心技术/业务人员（约占公司总人数的16%），拟授予股票期权9900 万份，占公司总股本5.04%，加上2021 年股票期权激励计划，公司有效期内的股权激励计划总股票1.96亿股，占公司总股本的9.98%。本次激励行权价格为6.22 元/股（即公司前60 个交易日股票交易均价），较当前股价溢价约4%。本次授予股票期权12 个月后分2 期分别行权50%/50%，第一个行权期需满足2024 年营收同增35%或归母净利润同增30%；第二个行权期需满足2025 年营收较2023年增长82.25%（年化增长35%）或归母净利润较2023 年增长69%（年化增长30%），与2024 年1 月公司发布的第二期员工持股计划所设定的业绩考核目标保持一致。费用摊销方面，公司预计2024-2026 年分别摊销1650/1639/407 万元。
　　绑定旗下专业化人才核心利益，强化快速扩张动能。本次股票期权激励计划授予对象均为公司核心技术/业务人员，授予股权总价值6.16 亿元，人均激励额达116 万元。当前国内以高空作业平台为代表的城市运维设备服务需求快速提升，公司作为行业龙头之一，快速增加高空作业平台等设备保有量，并积极拓宽销售渠道，实施“东部地区网点加密，中西部地区重点城市布局”的经营思路，对于专业化人才队伍需求持续较高。本次股权激励规模大、范围广，有望驱动公司管理人员、业务骨干和技术人员等各方人才与公司形成利益共同体，驱动公司持续快速成长。
　　与科蓝软件战略合作，智算板块取得重要进展。据公司官方微信号，近日公司控股子公司科思翰智算与科蓝软件在金融领域人工智能算力服务方面达成深度战略合作，共拓人工智算产品在金融领域的发展。科思翰智算主要提供高效、经济的智能算力以及从硬件设施到组网管理的一体化解决方案，近期公司已公告为其提供不超过10 亿的担保额度，为其业务发展提供资金保障。科蓝软件系创业板上市公司（300663.SZ），是我国领军的金融数字化解决方案服务商，在银行数字化业务、互联网银行（直销银行）、电子渠道、移动银行等解决方案市场保持领先地位，且已推出金融行业人工智能产品——高柜数币机器人“小蓝”。本次合作中，华铁应急将发挥GPU 等算力硬件设施搭建优势，提供高效经济的训练算力和推理算力；科蓝软件则依托其在金融数字化服务领域的领先地位，提供人工智能应用产品和解决方案。其中针对金融机构私有化部署的需求，双方还将打造一站式人工智能私有智算中心解决方案，推动金融机构智算中心的发展。本次合作系公司智算业务初次项目落地，后续持续扩张可期。
　　投资建议：我们预测2023-2025 年公司归母净利润分别为8.4/11.0/14.3 亿元，同增30%/31%/30%（2022-2025 年CAGR 为31%），EPS 分别为0.43/0.56/0.73 元，当前股价对应PE 为14/11/8 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：股权激励推进不及预期，智算板块开拓不及预期，主要设备出租率下行风险，租金下降风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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