申万宏源交运一周天地汇：订单金额上行把握中国重工 中船防务补涨机会 关注招商局旗下交运物流板块

　　本期投资提示：
　　近期油轮干散上涨底层逻辑：（1）船厂产能不足+船队老龄化船价上涨，重置成本托底下安全边际提升。（2）油气景气度提升，需求预期好转，此前市场担心的油价回落-OPEC 深化减产风险下降。（3）资源品、能源品估值中枢提升，带动上游干散油运板块提升。继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油。
　　中国重工订单金额提升，把握中船防务、中国重工补涨行情。按照克拉克森订单金额估算，受益于近期油轮新船订单中国重工市值/手持订单金额比为0.8，相比中国船舶0.9 有补涨空间。重点关注中国重工、中船防务，继续推荐中国船舶。
　　重视招商局内部资源协同下交运物流板块机会，近两年业绩稳定性、分红中枢提升已经成功验证，但估值水平相比行业可比公司无显著溢价，重点推荐中国外运、招商公路，继续看好招商轮船、招商南油。
　　原油运：VLCC 本周运价下滑7%至38710 美元/天，本周市场依然较多租约私下成交，使得公开市场较为平静，但市场运力也处于相对平衡状态。苏伊士原油轮运价小幅下滑1%至44758 美元/天，阿芙拉原油轮运价环比小幅增长1%至40866 美元/天。成品油：本周LR2 下滑31%至42820 美元/天，欧洲和亚洲的石脑油裂解价差下滑，叠加俄罗斯（炼厂接连被损毁）和中东供应问题，LR2 市场货盘减少。此外，下周中东开斋节假期，预计短期内运价将继续面临回调压力。MR 运价环比下滑10%至31801 美元/天，大西洋一揽子运价环比下滑12%。东南亚市场TC7 运价下滑8%至32905 美元/天，市场运力逐渐过剩，而货盘短期或持续受到各地假期影响，预计运价短期内可能继续回调。干散：BDI 本周收于1628 点，周均值环比下滑13.6%。
　　各个市场因假期切换以及运力过剩原因，运价均有所承压。BCI 周均值下滑18%。集运: 4 月3 日SCFI 录得1745.43 点，周环比上涨0.8%。内贸集运：3 月22 日运价PDCI 上涨3.3%至1208 点。造船：新造船价格升至183.6 点，上涨0.2%。
　　快递： a）申通快递发布公告，截至2024 年3 月31 日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易的方式回购股份172.3 万股，回购总金额为1442 万元(不含交易费用)，回购股数占公司目前总股本的0.11%，平均成交价为8.37 元/股。b）投资分析意见：快递高质量竞争延续，行业格局进一步改善带来的投资机会越来越近，强alpha 性公司在市占率、利润等方面展现出较大优势或改善，对应未来的盈利有巨大预期差。
　　推荐业绩确定性高、资产负债表健康、估值具有吸引力的港股中通快递与圆通速递，建议关注网络质量持续改善、行业格局好转后业绩弹性较大的申通快递，关注韵达股份。建议关注即时配送领域受益茶饮新消费增长的顺丰同城，顺周期领域关注京东物流、德邦股份与顺丰控股。
　　航空机场：1）新航季国际航班量增速显著，带动出入境客流量大幅增加。3 月31 日起，全国民航将正式执行新航季航班计划，持续至10 月26 日结束。在新航季，各机场航司调整优化航线布局，热门城市的航班频次进一步升级。平台数据显示，今年3 月以来，出入境航线实际执行航班量超4.2 万班次。国内航司的出入境旅客运输量超380 万人次，恢复至2019 年同期的八成左右。随着更多国际航线的恢复，机票价格出现回落。2）投资分析意见：清明小长假将拉动出行需求，逐步衔接公商务客流复苏，免签政策落地后，出入境客流显著改善，继续看好航空机场板块，持续关注2024 年“国际+供给”双轮投资驱动主线。
　　公路铁路：推荐广汇物流，关注大秦铁路、铁龙物流。根据交通运输部数据，3 月25 日-3 月31 日铁路货运量为7287.4 万吨，环比上周下降1.75%，呈现弱复苏态势。伴随疆煤产能持续扩张及区域路网格局完善，建议重点关注铁路多式联运板块和能源安全大背景下的疆煤外运相关投资机会。公路板块，招商公路近期发布可转债赎回公告，预计转债完成转股或赎回后，公司有望迎来重估。推荐：福然德，广汇物流，招商公路，永泰运，嘉友国际，思维列控。关注：海晨股份，京沪高铁，铁龙物流，中铁特货，密尔克卫。
　　风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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