社会服务行业点评：收入恢复好于客流 清明数据延续高景气

清明假期延续高景气，收入恢复好于客流。1）清明出行热度持续，收入恢复首超客流。经文化和旅游部数据中心测算，清明假期3天国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%，为2020年以来首次节假日出游花费相对2019年同期恢复程度高于出游人次恢复度。2）从出行方式来看，据交通运输部，清明假期全社会跨区域人员流动量预计为7.53亿人次，日均同比2023年/2019年增长56.1%/20.9%。其中，铁路/公路/水路/民航预计客运量分别为4974/69519/280/510万人次，日均同比2023年增长75.3%/55.1%/84.5%/23.6%，日均同比2019年增长20.7%/21.8%/-50.2%/1.7%。
山岳类景区备受关注，酒店订单增长显著。1）景区方面，据携程数据，山岳类景区清明假期门票订单量同比增长770%。据各景区官方，泰山景区清明当日0-14 时接待游客3.92 万人次，实现营业收入340.48 万元，较2019 年分别增长67.5%、109.1%；九华山假期3 天共接待游客11.05 万人次，按可比口径同比增长120.82%，旅游收入10962.94 万元，按可比口径同比增长92.36%；黄山风景区清明假期共接待游客7.5 万余人。2）酒店方面，据飞猪数据，清明假期国内酒店预订量较去年同期增长159%，高星级酒店预订量同比增长195%；据央视财经，新晋热门旅游城市天水和开封的住宿需求大幅提升，清明假期天水的民宿预订量比2023 年同期增长50 多倍，开封的酒店预订量同比增长近10 倍。
赏花踏青、乡村游主题火热，本地游、周边游为主，入出境恢复接近2019 年水平。
1）出游主题方面，由于清明假期正处花期，赏花踏青出游显著增长，据美团数据，“赏花”、“踏青”搜索量环比增长超6 倍，相关门票订单量同比增长近7 倍；回乡祭祖传统带热乡村游，据携程数据，乡村游订单同比增长239%。2）出游半径方面，据携程数据，本地游、周边游为主，订单分别同比增长211%、350%；自驾游为清明出游重要方式，据飞猪数据，清明假期租车自驾游预定量同比增长约2 倍。3）入出境方面，据文旅部，假期3 天全国入境游客104.1 万人次，出境游客99.2 万人次，入出境旅游人数接近2019 年同期水平。
本地消费市场持续增长。据美团数据，清明假期“吃喝玩乐”日均消费规模同比增长39%，北京、上海、深圳、广州、成都等城市消费规模居全国前列。1）餐饮方面，据北京市商务局，清明假期重点监测的餐饮企业营业额同比增长13.4%，其中全聚德、便宜坊、华天饮食同比分别增长58.7%、27.9%、13.6%。2）票房方面，据灯塔专业版，截至4 月6 日21 时，清明档总票房8.34 亿，超过2021 年清明档（8.22亿），刷新中国影史清明档票房最高记录。3）零售方面，据当地商务局，北京重点监测的前门大栅栏商圈、地安门外商圈、五棵松商圈、王府井商圈客流量同比分别增长48.5%、34.1%、17.8%、17.7%，朝阳合生汇、斯普瑞斯奥莱、首创奥莱销售额同比分别增长96.2%、54.9%、50.8%；南京全市重点监测的139 家商贸企业实现销售额5.9 亿元，按可比口径同比增长20.0%。
投资建议：2024 年元旦、春节假期出行高景气，数据均略超预期，清明假期出行高景气延续，且旅游收入恢复度首超客流。我们于先前反复提示商社相关投资机会，参考后续行业景气度及当前基本面、估值情况，我们当前：1）重点关注边际稳健、估值性价比较高的标的：宋城演艺、九华旅游、华凯易佰、米奥会展、小商品城、同庆楼、天音控股、峨眉山、三特索道；2）酒店板块参考当前估值及后续基本面情况，具备一定配置价值，重点关注华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店；3）消费性价比&质优趋势明朗，重点关注相关标的重庆百货、红旗连锁、王府井、百联股份、名创优品；4）餐饮景区当前位置仍值得密切跟踪，其中九毛九、百胜中国行稳质优，海底捞、海伦司、奈雪的茶、广州酒家积极调整提效；5）同时，看好中国中免、安克创新、美团、华致酒行、金马游乐、st 西域等标的。
风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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