贵州茅台2023年业绩超预期，茅台酒量增驱动力显著，直销渠道收入飙升！2024年增长目标积极，生肖、精品、小茅等产品成新引擎！

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贵州茅台(600519)2023年业绩超预期
贵州茅台公布了2023年年报，营业总收入和归属于上市公司股东的净利润均实现同比增长，业绩略超预期。第四季度合同负债环比提升，销售收现与收入增速相对一致。

茅台酒量增驱动力强
2023年茅台酒营收增长，销量和单价均实现同比增长，毛利率基本持平。系列酒营收也实现增长，主要得益于产品结构升级。

直销渠道收入占比提升
2023年直销渠道收入占比提升，i茅台实现收入增长。预计2024年直销渠道收入占比提升速度将放缓，各渠道增长将更加平衡。

盈利能力保持稳健
2023年销售毛利率和销售净利率与上年基本一致。费用率中，销售费用率同比提升，管理费用率同比降低。整体来看，2024年费用率有望得到进一步优化。

2024年增长目标积极
公司设定了2024年营业总收入增长目标，提价以外生肖、精品、小茅等产品有望成为增长点。系列酒增长驱动将从结构升级切换至次高端放量。