头部券商六成业绩下滑，行业并购重组预期明确

根据4月4日的数据，30家券商披露了2023年年报，其中中信证券(600030)和华泰证券(601688)是目前唯一实现百亿净利润的上市券商，分别为197.21亿元和127.51亿元。然而，受到市场关注的是头部券商的业绩情况，其中有6成的头部券商的业绩下滑。申万宏源(000166)、华泰证券、招商证券(600999)和中国银河(601881)等4家头部券商实现了营业净利双增长，而海通证券(600837)、中金公司、国泰君安(601211)和广发证券(000776)的净利润则出现了两位数的下滑。在过去5年中，有9家券商的业绩超过了50亿元，分别是今年，2022年，2021年，2020年和2019年。今年的业绩增速排名前三的券商是申万宏源、光大证券(601788)和华泰证券。经纪业务和投行业务是证券行业的两个重要领域，与资本市场密切相关。2023年下半年，由于北上资金大幅净流出以及IPO和再融资政策的收紧，券商的经纪业务和投行业务受到了较大的影响。头部券商的证券经纪业务收入全部同比下降，其中中国银河的降幅近10%，中信证券的降幅为7.81%。

投行业务方面，十大头部券商的投行业务净收入也同比下降，其中中信证券的降幅近30%，海通证券的降幅为14.8%。中信证券的证券承销业务营收下降幅度最大，为26.61%。尽管中信证券在行业中占据着领先地位，但在2023年，该公司的投行和资管业务在某些细分领域的业务规模或市场份额出现了不同程度的下降。中信证券在2023年完成了34单IPO项目，主承销规模为500.33亿元，同比下降66.61%，市场份额由2022年的25.53%下降至14.03%。而在2022年，中信证券完成了58单IPO项目，主承销规模达到1498.32亿元。针对严监管政策和IPO收紧对投行业务的发展产生的影响，方正证券(601901)表示，证券行业正处于供给侧结构性改革的关键时期，券商可以选择通过并购整合来扩大规模，因为IPO和配股融资的难度加大。

此外，在2023年中央金融工作会议倡导培育一流投资银行和中国证监会鼓励打造头部券商的背景下，证券行业头部集中的趋势将进一步加强。华龙证券的最新研报表示，券商行业的并购重组预期明确，国联证券与方正证券之后，浙商证券(601878)近期公告拟受让国都证券的股权，行业并购将成为今年的主要预期方向。此外，机构普遍看好券商标的。开源证券认为，券商板块的估值和机构配置仍处于历史底部，降低费用的政策已经落地，对于券商影响较小，关注底部机会，看好低估值、景气度相对较高且具有较大弹性的标的和受益标的。