农林牧渔行业：清明猪价止跌反弹 短期供应博弈明显

　　本周观点
　　1）上周猪价先跌后涨，周度均价约15.23 元/公斤、周环比下跌0.04%，清明假期期间猪价持续窄幅上调。我们认为现金流压力加剧才是产能去化背后的核心，能繁母猪去化或持续。同时24H2 生猪供应收缩或是大概率事件，24H2 猪价或值得期待。2）上周白羽肉鸡价格持续低位、鸡苗价格相对坚挺，我们预计2024 年上半年鸡苗供应或持续收缩，2024 年白羽鸡肉供需或现明显缺口。
　　周专题：清明猪价止跌反弹，短期供应博弈明显据涌益咨询，清明节期间国内生猪均价持续窄幅上调。截至4 月7 日，猪价约15.4 元/公斤、较4 月3 日上涨约2.33%，或主要受鲜销增加、叠加二次育肥入场等因素支撑。短期猪价或需关注养殖场出栏放量节奏、二次育肥群体入场等博弈行为。当前生猪均价仍在行业平均成本线以下，我们认为，周期底部的现金流压力加剧才是能繁母猪产能去化的核心驱动，能繁母猪产能有望持续回调、去化主体或将进一步从散户扩散至运营不佳的集团场。同时，24H2 猪价或值得期待。建议积极布局养殖板块。
　　养殖：生猪产能去化逻辑或不改，白鸡产能收缩或逐步兑现1）生猪：上周猪价先跌后涨，猪价中枢下调。根据涌益咨询数据，上周生猪均价15.23 元/公斤、周环比下调0.04%，周后期清明假期期间猪价持续窄幅上涨。我们认为现金流压力加剧才是产能去化背后的核心，母猪产能去化趋势有望持续。同时24H2 生猪供应收缩或是大概率事件，24H2 猪价或值得期待。建议积极布局养殖板块。重点推荐成本及资金壁垒深厚的牧原股份、神农集团、巨星农牧、温氏股份等；建议关注新五丰、天康生物、新希望、唐人神等。2）上周白羽肉鸡均价约7.83 元/公斤、周环比下跌0.52%，白羽肉鸡苗均价约3.43 元/羽、周环比上涨0.88%。我们预计2024 年白羽鸡肉或现明显供需缺口，有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转。建议关注圣农发展、益生股份、民和股份，关注仙坛股份、春雪食品等。
　　种植：第二批转基因品审落地，种业技术壁垒有望提升目前我国转基因种子商业化稳步推进，继2023 年10 月农业农村部公示我国首批过审的37 个转基因玉米、14 个转基因大豆品种后，2024 年3 月19日农业农村部公示第二批合格品种。当前正处春玉米播种及制种前夕，政策驱动转基因品种供给端规模扩张，转基因商业化进程有望提速。我们认为在转基因品种推广趋势下，我国种业有望迎来市场空间扩容、技术壁垒提升，先发种企与头部性状公司或将率先受益。重点推荐技术壁垒坚固的大北农、隆平高科，建议关注登海种业、荃银高科等。
　　宠物：2024 年2 月宠食出口量价齐增，1-2 月宠食出口额累计+33.9%2024 年2 月我国宠食出口延续了过往5 个月的同比高增趋势，人民币口径下我国宠物食品出口额同比+22.2%。量、价分别+22.8%、+4.6%。其中对主要地区美国的出口额已实现连续6 个月的同比高增。头部公司与行业大盘同频共振，24Q1 业绩有望受益。国内来看，我国宠物行业现已从高速发展期逐步过渡至稳定期，国产替代效应明显。如今国内市场竞争激烈，小品牌或将受制于资金压力陆续出清。头部公司则有望凭借足量的销售费用投入及研发、供应链优势加快市场扩张的步伐。建议关注国产宠食龙头乖宝宠物、出口修复&国内业务稳步拓展的中宠股份及佩蒂股份。
　　风险提示：猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨超预期，非洲猪瘟疫情风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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