诺泰生物(688076)：业绩超预期 多肽领域优势不断兑现 高增趋势有望延续

　　事件：公司发布2024 年第一季度业绩预告，2024 年第一季度公司预计实现归母净利润5500-7000 万元，同比增长161.74%-233.13%；实现扣非净利润5500-7000 万元，同比增长135.22%-199.37%。
　　业绩超预期，多肽领域优势不断兑现，高增趋势有望延续。2024 年第一季度公司预计实现归母净利润中值约6250 万元（+197.44%），扣非净利润中值约6250 万元（+167.29%），持续表现强劲。我们预计2024Q1 归母、扣非高速增长主要源于：①自主选择产品业务中部分多肽重磅商业化品种迎来收获期，呈持续放量趋势；②全球多肽产业链需求持续提升，公司部分多肽原料药验证批不断放量；③春季流感高发，公司奥司他韦系列产品需求旺盛；④公司小分子CDMO 技术优势显著，定制类服务呈逐步恢复态势所致。
　　多肽、特色原料药为主的自主选择产品持续高速增长，小分子CDMO 呈逐步恢复态势。1）自主产品：在研管线持续推进，新品获批有望带来增长新动能。2023 年板块收入约6.29 亿元（+145.48%）。公司公众号公布成功签约国内重磅GLP-1 原料药CDMO、欧洲司美格鲁肽注射液、口服司美格鲁肽原料药战略合作协议等，中长期持续快速增长态势有望延续。此外，公司2023 年10 月及12 月分别收到FDA 签发的利拉鲁肽与司美格鲁肽原料药First Adequate Letter。106 车间第三代多肽生产车间顺利投产，预计有望达吨级产能，连云港生产基地规划新建多肽生产车间，有望达数吨级多肽产能。
　　我们预计伴随新产能的持续爬坡，公司自主产品业务有望持续维持高增态势。2）C(D)MO：大订单签约，2024 年有望逐步恢复。凭借两大技术平台优势，公司同吉利德、英赛特、硕腾、Mirati 等知名药企建立长期合作关系，公司于2023 年5 月同欧洲大型药企客户签订了累计合同金额约1.02 亿美元的cGMP 医药高级中间体7 年供货合同，在手订单充裕夯实逐步恢复确定性。
　　盈利预测及估值：考虑公司自主选择产品需求旺盛，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为14.17 亿元、20.03 亿元、28.61 亿元，增速分别为37.10%、41.35%、42.85%；但考虑2024 年公司可转债、股权激励等费用摊销较大，费用率有望逐步回升，我们预计2024-2026 年归母净利润分别为2.21 亿元、3.12 亿元、4.51 亿元，增速分别为35.49%、41.26%、44.55%。公司自主选择产品管线丰富，C(D)MO技术平台优势显著，未来有望通过自主产品+C(D)MO 双轮驱动带来长期成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险核心技术人员流失风险；原材料供应及其价格上涨的风险，环保和安全生产风险；汇率波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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