医药生物周报(23年第15周)：仿制药CXO行业梳理 关注研发能力强、商业模式优的龙头企业

　　本周医药板块表现弱于整体市场，医药商业板块领涨。本周全部A 股上涨0.98%（总市值加权平均），沪深300 上涨0.86%，中小板指上涨1.21%，创业板指上涨1.22%，生物医药板块整体上涨0.58%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨0.64%，生物制品上涨0.95%，医疗服务上涨0.03%，医疗器械上涨0.29%，医药商业上涨1.43%，中药上涨0.74%。医药生物市盈率（TTM）25.92x，处于近5年历史估值的23.84%分位数。
　　在集采和医保控费的趋势下，仿制药市场加速内卷，展望未来，仿制药CXO面临几大机遇与挑战：1）高端复杂制剂市场仍存在大量未被满足的临床需求，进入壁垒相对较高，研发能力强、效率高的CXO 企业有望在复杂制剂等难仿药市场占据更多份额，并维持较好的盈利能力；2）国家对MAH 的监管趋严或将加速MAH 和仿制药CXO 市场洗牌，专业人员配备齐全、体系化的MAH 以及研发/生产经验丰富、合规经营、质控严格的仿制药CXO 有望体现更强的竞争力；3）权益分成模式有望贡献长期现金流，支撑仿制药CXO 企业持续发展。建议关注在高端复杂制剂布局早、研发能力强、经营合规性高、权益分成商业模式发展领先的仿制药CXO 企业，如百诚医药、阳光诺和。
　　国信医药4 月投资观点：展望24 年Q2 业绩趋势，由于23 年Q2 国内常规诊疗和刚性需求持续恢复，大部分院内诊疗相关公司环比23Q1 实现较好增长，我们预计24Q2 同比23Q2 实现行业整顿后的弱复苏。由于2023 年7 月开始的医疗行业整顿影响，2024 年大部分公司业绩增速将呈现前低后高趋势，且行业整顿影响在逐季度减弱。因此，我们认为24年Q2 是布局医药板块的最佳时间点。
　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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