社会服务行业2024年一季度业绩前瞻：文旅景气度持续 关注竞争带来的连锁反应

本期投资提示：
24Q1 服务零售额加快复苏，节假日驱动下文旅消费持续回升。据国家统计局数据，1-2月服务零售额同比增长12.3%，2 月份环比增长0.03%，同期社会消费品零售总额增速为5.5%。清明假期客单价恢复度超19 年同期水平，跨区域流动人数显著提升。根据文化旅游部数据，2024 年清明节假期3 天全国国内旅游出游人数1.19 亿人次，按可比口径较2019年增长11.5%。国内游客出游花费539.5 亿元，按可比口径较2019 年增长12.7%。根据测算，24 年清明假期节假日客单价为453 元，按可比口径恢复至19 年的101.1%。
酒店：我们预计华住24Q1 实现营业收入50.18-51.97 亿元，同比增长12%-16%，实现调整后归母净利润7.92-8.42 亿元，同比下降15%-20%，利润同比下降主要由于23 年一季度出售雅高股份带来其他利润的增加。预计首旅酒店24Q1 实现营收17.38-17.71 亿元，同比增长5%-7%，实现归母净利润0.77-0.81 亿元，同比增长0%-5%。预计锦江酒店24Q1实现营收30-32 亿元，同比增长0.3%-6.9%，实现归母净利润1.17-1.26 亿元，同比下降3%-10%。
旅游景区：我们预计天目湖24Q1 实现营收1.20-1.26 亿元，同比增长0%-5%，实现归母净利润0.19-0.20 亿元，同比增长0%-5%。预计宋城演艺24Q1 实现营收5.51-5.98亿元， 同比增长135%-155%，预计实现归母净利润2.11-2.71 亿元， 同比增长250%-350%。预计中青旅24Q1 实现营收17.41-18.24 亿元，同比增长5%-10%，预计实现归母净利润0.28-0.30 亿元，同比扭亏为盈。
餐饮：根据国家统计局数据显示，1-2 月餐饮社零收入同比增长12.5%，受益于需求提振增速较快。我们预计同庆楼24Q1 实现营收6.75-7.02 亿元，同比增长25%-30%，实现归母净利润0.94-0.98 亿元，同比增长30%-35%。预计广州酒家24Q1 实现营收7.82-8.74亿元，同比下降5%-15%，实现归母净利润0.59-0.62 亿元，同比下降10%-15%。
免税：据海口海关统计，2024 年1-2 月，海口海关公布实现离岛免税购物金额为97 亿元，同比下降21.5%，离岛免税实际购物人次为153.5 万人次，同比下降3%。根据中国中免发布的业绩快报，一季度公司实现营业收入188.07 亿元，同比下降9.45%，实现归母净利润为23.08 亿元，同比增长0.33%。公司一季度主营业务毛利率为32.7%，较去年同期+3.95pct，盈利能力稳中有升。预计王府井24Q1 实现营收33.7-35.4 亿元，同比增长0%-5%，实现归母净利润2.26-2.38 亿元，同比增长0%-5%。
投资分析意见：节假日旅游出行刚需属性增强，消费者对于新体验和性价比出行偏好提升，景区板块建议关注低估值名山大川及稀缺演艺标的。旅游餐饮及宴会餐饮节前热度持续，社交需求推动下二者刚需属性提振。酒店板块进入竞争加剧阶段，供给提振的同时商旅需求或有疲软，但估值处于底部区间，长期头部酒店竞争壁垒具有较强优势。推荐：1）旅游景区：宋城演艺、中青旅、天目湖；2）餐饮：同庆楼、广州酒家；3）会展：米奥会展；4）酒店：首旅酒店、华住、锦江酒店；5）免税：中国中免、王府井。
风险提示：宏观经济下行风险，居民收入及消费恢复不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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