汽车及零部件:3月新能源渗透率回升;出口再创新高

2024-04-10 11:00:07 和讯  中金公司邓学/常菁/陈雅婷
  行业近况
  乘联会发布3 月产销数据:狭义乘用车零售/批发/生产168.7/218.9/219.2万辆,环比+52.8%/+68.0%/+77.5%,同比+6.0%/+10.1%/+5.3%。3 月乘用车出口(含整车与CKD)40.6 万辆,同比+39%/环比+36%,创月度出口新高。
  评论
  1Q24 乘用车需求迎开门红,月度批发及出口创历史新高。春节假期后乘用车生产及批发数据环比显著回暖、同比保持稳健增长,受市场需求企稳、出口高增带动,3 月批发销量超越2018 年同期高点、创下新高。出口方面,自主品牌、合资及豪华品牌分别出口34.1/6.5 万辆,分别同比+33%/110%,自主品牌仍为出口主力。1-3 月狭义乘用车累计零售/批发销量分别为482.0/558.9 万辆,同比+13.1%/10.6%,零售同比增速优于批发,我们认为车企降价促销对终端消费起到良好带动作用。
  新能源渗透率回升至高位,插电混动车型销量同比高增。3 月新能源乘用车批发/零售销量分别为81.0/70.9 万辆,同比+31.1%/29.5%,环比+81.3%/82.5%,3 月批发/零售端新能源渗透率分别为37%/41.6%,较1-2月环比提升明显。拆分来看,纯电动及插电混动批发量分别为50.4/22.9 万辆,插电混动车型同比增速达84%。分品牌看,比亚迪、赛力斯、零跑、极氪等同比增速亮眼。出口中新能源乘用车占比亦保持增长,3 月新能源乘用车出口12.0 万辆,占乘用车出口29.7%,同比+5.6ppt。
  新车周期拉开序幕,叠加政策鼓励有望进一步拉动汽车消费需求释放。往前看,我们看到市场加速开启新车发布节奏,3 月需求拐点符合我们此前预判,4 月北京车展将迎来诸多新车发布于上市,我们建议关注强产品周期的车企。同时,我们认为尽管价格竞争激烈,车企降本能力不容忽视,关注销量重过盈利,尤其是具备强产品周期的车企有望重新进入销量增长期,1Q或为全年销量盈利低点,后续有望边际改善。2 月以来政策指引频出,包括商务部“以旧换新”、“百城联动”汽车节,以及政府工作报告多次提及稳定扩大汽车消费等,地方层面促消费政策已经跟进发力,我们期待国家财政层面更大力度支持政策的出台,有望进一步拉动汽车消费需求。
  估值与建议
  推荐:1)整车:密切关注政策出台及新车发力节奏,关注特斯拉、理想、比亚迪的低吸机会,以及长城、小鹏等边际改善;2)零部件:推荐耐世特、敏实集团、拓普集团、爱柯迪、银轮股份、新泉股份、星宇股份、保隆科技、兴瑞科技、恒帅股份等;3)商用车:宇通客车、中国重汽A/H、中集车辆等;4)二轮车:雅迪控股、爱玛科技等。
  风险
  价格竞争持续,内需恢复不及预期,出口不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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