2023年药企市场竞争加剧：九洲药业净利增长12%，CDMO业务亮眼跃升19%

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九洲药业2023年业绩概况
九洲药业2023年收入55.23亿元，同比增长1.4%；归母净利润10.33亿元，同比增长12.2%；扣非净利润10.24亿元，同比增长10.5%。业绩未达预期，主要受原料药行业竞争加剧及市场产品结构调整影响。

CDMO业务稳健增长
2023年，公司CDMO业务营业收入达到40.79亿元，同比增长19.4%，毛利率40.3%，同比提升0.6个百分点。公司积极推进产能布局，预计部分生产线将于2024年第二季度投入使用。

特色原料药业务面临挑战
特色原料药及中间体业务2023年收入下降22.9%，毛利率提升2.4个百分点。收入减少主要由于市场竞争加剧、非规范市场供需变化及市场结构调整。

多肽偶联药物技术平台发展
公司在多肽、偶联和小核酸领域取得显著进展，提升了承接能力。随着相关生产线的建成和投入使用，预计未来偶联药物项目数量将持续增加。

盈利预测及市盈率
基于原料药业务压力，2024年盈利预测下调17.9%，2025年盈利预测为14.04亿元。当前股价对应2024/2025年12.7倍/10.7倍市盈率。

风险提示
需关注终端产品销售、技术升级、政策变化、市场竞争和环保安全等潜在风险。

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