电力及公用事业行业:淡季煤价震荡下行 火电指数表现跑赢大盘

2024-04-10 15:40:08 和讯  长城证券于夕朦/范杨春晓/何郭香池
行业观点:受多种因素影响,煤炭市场价格震荡下行。从供给端看,主要国有大矿陆续复工复产,原煤产量回落但进口煤同比增加。2024 年春节假期后,主产地多数国有大矿陆续复工复产,1-2月原煤产量7.1 亿吨,同比下降4.2%,3 月主产地煤矿生产逐步恢复至正常水平;全国煤炭进口仍然处于相对高位水平,1-2 月累计进口煤炭7451.5 万吨,同比增长22.9%。价格方面,国内外煤价持续下行,进口煤价倒挂优势不再。4 月7 日,秦皇岛动力煤平仓价为813 元/吨,印尼、澳洲动力煤库提价分别为946.93 元/吨、919.25 元/吨。
从需求端看,下游用电需求不足,新能源发电量提升对火力发电带来一定冲击;北方供暖需求缩减,煤炭消费进入传统淡季等因素造成煤价存在下行压力。
火电运营商盈利能力持续修复,市场表现跑赢大盘。上游煤价处于近年低位并保持下行趋势,降低火电企业的发电成本;下游电价传导具有滞后性,电价水平预期仍具备较高上浮空间,一季度业绩盈利确定性增强。2024 年初至4 月9 日,火电、水电、光伏、风电行业指数较大盘的相对收益分别为16.47%、4.97%、-14.07%、-1.17%,火电运营商兼备煤电盈利能力修复、水火互补特性导致发电量提升、新能源规模增长提供利润等优势,市场表现优于水电行业指数和上证指数。
行业概况:
(1)板块及个股涨跌幅:上周(2024.04.01-2024.04.05)公用事业板块涨跌幅为0.31%,电力0.15%,燃气II1.90%,火力发电/水力发电/光伏发电/风力发电/电能综合服务涨跌幅分别1.46%、-1.85%、1.48%、1.73%、1.58%。
上周个股标的排名前五的有美能能源+22.58%、胜通能源+16.24%、广州发展+14.01%、山高环能+11.35%、首华燃气+10.67%;相关覆盖标的长江电力-1.97%、国投电力-2.46%、川投能源-2.22%、中闽能源2.78%、南网储能-0.21%、协鑫能科-2.66%。
(2)重点数据跟踪:2024.04.01-2024.04.03,每日全国CEA 累计成交量分别为4.502 亿吨、4.504 亿吨、4.504 亿吨,全国CEA 累计成交均价分别为56.84 元/吨、56.85 元/吨、56.85 元/吨;2024.04.01-2024.04.07,绿证日均 交易均价分别为24.52 元、7.04 元、23.90 元、14.23 元、0.50 元、1.70 元、29.98 元;风电每日挂牌成交量合计191888 个;太阳能发电每日挂牌成交量合计11336 个。
行业估值:上周(2024.04.05)公用事业申万一级指数PE(TTM,剔除负值)为20.05 倍,2023 年同期为20.68 倍。上周(2024. 04.05)公用事业申万一级指数PB(最新)为1.86 倍,2023 年同期为1.77 倍。
投资建议:能源结构转型趋势持续,以可再生能源为中心的新型电力系统建设提速。推荐标的:三峡能源、中闽能源、协鑫能科、国投电力、川投能源、长江电力、南网储能。
风险提示:宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电电价不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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