肇民科技(301000)：2023收入稳增盈利改善 产品应用拓宽增长可期

　　事件：营收同比+10.59%，归母净利润同比+9.62%。公司发布2023 年年报，实现营业收入5.91 亿元（同比+10.59%），归母净利润1.03 亿元（同比+9.62%）；单四季度收入同比+20.69%，归母净利润同比+91.87%。公司2023年毛利率31.69%，同比+0.6pct；其中2023Q4 毛利率33.66%，同比8.82pct。
　　公司拟每10 股转增4 股，派发现金红利4.5 元(含税)。
　　公司新能源车零部件产品持续放量，盈利保持稳定。分业务看，公司汽车精密注塑件实现营业收入4.16 亿元，同比+10.52%，占比达到70.42%；家电精密注塑件实现营业收入0.91 亿元，同比-17.82%，占比达到15.42%；精密注塑模具实现营业收入0.49 亿元，同比+127.47%，占比达到8.25%。2023 年，汽车行业价格竞争加剧，公司在售项目储备充分，精细化管理控制成本，收入实现增长，2023 年汽车部件毛利率31.81%，同比+0.21pct。公司在手订单快速增长，截至2023 年底，新能源车零部件产品累计的在手订单约为 25 亿元，为未来持续增长提供动力。
　　产品研发和业务拓展助力公司增长。1）拓产品：公司汽车零部件产品涵盖汽车发动机周边、传动系统、制动系统，新能源车热管理模块、三电系统的部件，产品相继放量；公司持续推进氢能源车动力系统部件、人形机器人部件等新产品的研发拓展，推动产品价值量提升。2）拓客户：公司主要客户覆盖汽车行业主要一级供应商（三花智控、银轮股份、莱顿、舍弗勒等），在新定点等方面持续突破；3）拓业务：公司持续拓展汽车和高端家电市场份额，积极布局储能、人形机器人、工业、医疗、航空等行业。由于PEEK、PPS 等工程塑料在耐热性、耐腐蚀性、耐磨性等方面具备优势，能提高产品性能，在储能、人形机器人、航空等行业的应用越来越广。公司持续推进在工程塑料应用上的技术积累，有望加强技术和先发优势。公司2024 年经营目标为实现销售收入8 亿元（增长约35%），净利润1.4 亿元（增长约36%）。
　　投资建议：公司专注精密注塑件及注塑模具，注重技术积累，具备高效的组织生产能力，新能源车零部件持续放量，同时向其他领域逐步拓展，具备较强的内生增长动力。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入7.76/9.97/12.64 亿元，归母净利润1.41/1.82/2.34 亿元，4 月9 日收盘价对应PE 分别为19.8/15.3/11.9 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示： 客户拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险、客户相对集中风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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