粘胶行业快报:粘胶长丝供给格局良好 国风需求提振价格

2024-04-12 09:00:07 和讯  华金证券骆红永
  投资要点
  事件:根据百川盈孚数据,截止4 月10 日,粘胶长丝市场价达43500 元/吨,较4 月1 日市场价43000 元/吨上涨约500 元/吨,较1 月1 日市场价42500 元/吨上涨约1000 元/吨。
  粘胶长丝性能优良,应用于高端服装。粘胶长丝,又叫“人造丝”,是天然真丝的替代品,是以棉浆粕、木浆粕或其他天然纤维为原料,经碱化、黄化等工序制成纺丝原液,经湿法纺丝而制成。具备天然真丝的特点,质地轻薄、柔软、色泽亮丽、抗静电、透气、吸湿和穿着舒适,在主要纺织纤维中含湿率最符合人体皮肤的生理要求,与其他纤维结合可制出服装面料、里料、提花面料、电脑绣花线等高档次织物,主要应用于高端服装和家用纺织品,同时也应用于医用和工业领域。
  需求端出口稳定,国风潮拉动内需。根据百川盈孚数据,2023 年国内粘胶长丝产量为20.7 万吨,表观消费量为11.7 万吨,出口量为9 万吨。出口方面,我国粘胶长丝大量出口到南亚、东南亚、中东及欧洲等海外市场,出口需求较为稳定。
  国内需求方面,近年来随着年轻人对中国传统文化认同感增强,国潮风起,国内新中式服饰如马面裙等持续风靡。2023 年双11 淘宝卖出了超73 万条马面裙,今年1 月京东特色服装汉服品类成交额同比增长300%其中以马面裙最受欢迎。
  抖音马面裙相关话题累计播放量超200 亿次;《2024 抖音电商女性消费趋势数据》报告显示2023 年马面裙订单量同比增长841%;在小红书,马面裙相关笔记超112 万篇。马面裙主要分三个面料-涤纶、粘胶长丝和真丝,粘胶长丝缩率小、染色鲜亮,是制作中高档马面裙经线的首选,随马面裙为代表国风服饰的流行将进一步增加粘胶长丝的国内需求。
  供给格局稳定,高度集中。近年来粘胶长丝的全球产能约为25-28 万吨之间,其中2023 年我国粘胶长丝产能为23.5 万吨,占全球产能的80%以上,开工率约为86.6%。近年来粘胶长丝行业不断洗牌,其他企业因产能落后和环保等原因已陆续退出市场,行业集中度越来越高,主要集中在新乡化纤、吉林化纤、宜宾丝丽雅、奥园美谷等企业。其中吉林化纤粘胶长丝产能约为8 万吨/年,新乡化纤产能约为9 万吨/年,两家企业产能约占国内总产能的72%。此外,由于粘胶长丝生产过程耗能高污染大限制多,工信部于2010 年发布的《粘胶纤维行业准入条件》中就已提出严禁新建粘胶长丝项目,供给冲击有限,行业格局较为稳定。
  价格提振,库存低位。2016-2019 年粘胶长丝价格较稳定,长期处于37000 -38000元/吨之间。2020 年二季度以后,受宏观经济下行因素影响,下游服装消费需求不振纺织企业开工率不足,粘胶长丝价格有所下降。2021 年下半年至今,随着行业下游开工率逐步回暖,粘胶长丝价格走势逐步企稳后回升,已由2020 年7月的36000 元/吨回升至2022 年9 月43000 元/吨,反弹幅度明显,此后粘胶长丝价格逐步稳定在43000 元/吨附近小幅波动。粘胶长丝主要原料包括浆粕(木、棉浆粕)、烧碱(32%离子膜),每吨粘胶长丝成品中约消耗浆粕1.023kg、烧碱0.681kg,目前浆粕、烧碱价格波动较小。2019 年初浆粕价格由7500 元/吨下降至2020 年9 月5300 元/吨,2021 年浆粕价格大幅上涨,2022 年9 月末浆粕价格在8700 元/吨上下波动,至2023 年末浆粕价格约为7500 元/吨。纺织服装市场复苏情绪良好,下游纺织行业开工率较高,粘胶长丝产品销售情况良好,库存处于较低水平,百川数据显示库存从2023 年10 月底的7.6 万吨下降至当前2.2万吨左右,行业龙头新乡化纤数据显示其长丝库存从2021 年7 月的超3 万吨降至2023 年末的8092 吨销售周期约40 天。
  投资建议:粘胶长丝行业集中度高,格局稳定,国风潮提振需求,有望带动行业价格向上,相关标的受益涨价带来业绩弹性。建议关注新乡化纤、吉林化纤。
  风险提示:需求不及预期;出口贸易摩擦;新增扩产超预期
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(责任编辑:王丹 )

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