交通运输行业周报：中东地区紧张局势进一步加剧 五一航空票价量价齐升

　　投资要点
　　本周交通运输行业行情回顾：
　　1）在30 个中信一级行业中，本周（4 月8 日-4 月12 日），交通运输行业累计涨跌幅为-1.01%，位列第8 位；沪深300 指数涨跌幅为-2.58%。
　　2）在285 个中信三级行业中，本周（4 月8 日-4 月12 日）板块累计涨跌幅：公路（+1.79%）、港口（+0.84%）、铁路（-0.33%）、航运（-0.51%）、物流综合（-1.93%）、快递（-2.08%）、航空（-2.43%）、机场（-3.11%）。
　　3）境外股市表现：4 月12 日，香港恒生指数收16721.69 点，本周涨跌幅为-0.01%，道琼斯工业指数收37983.24 点，本周涨跌幅为-2.37%。
　　4）油价及汇率变化情况：截至4 月12 日，ICE 布油收盘报价90.15 美元/桶，美元兑离岸人民币收盘报价7.2673；4 月8 日至4 月12 日，ICE 布油涨跌幅为-0.52%，美元兑离岸人民币涨跌幅为+0.35%。
　　行业重点事件：
　　1）巴拿马运河2025 年有望恢复正常通行
　　根据航运界网报道，巴拿马运河管理局（ACP）称，旱季即将结束，巴拿马运河正在适应气候条件，目前的预测表明，4 月下旬将迎来稳定降雨，并将持续数月，如果这种情况持续，运河计划将逐步放宽过境限制，并预计在2025 年实现完全正常化。
　　2）巴尔的摩港预计将于5 月底恢复正常运营
　　根据港口圈报道，美国陆军工程兵团预计，可在4 月底前开辟通往马里兰州巴尔的摩港的新航道，疏解因大桥坍塌而受阻的商业航运。估计到5 月底，港口能够全面恢复运行能力。
　　3）多国发布紧急预警，不要前往伊朗、以色列等国随着伊朗、以色列爆发冲突的可能性增强，俄罗斯、印度、中国和美国等国家相继发布警告称当前不要前往伊朗、以色列等国，可能面临极高的安全风险。
　　4 月12 日中国驻以色列大使馆发布消息，中东地区紧张局势进一步加剧，以色列当地安全形势更加严峻复杂，提醒在以中国公民密切跟踪当地安全形势和使馆发出的安全提醒，时刻绷紧安全防范这根弦，坚持非必要不外出，坚决避免前往高风险地区和敏感地点，切实增强安全意识、克服麻痹思想，加强安全防范，确保安全。
　　4）五一航空票价量价齐升
　　根据航班管家提供的数据，2024 年“五一”假期国内机票订单量同比2023 年“五一”增长21%，同比2019 年增长41%。国内机票票价方面，2024 年“五一”期间机票（经济舱）均价1040 元，比2019 年“五一”增长40%，环比2024 年清明假期也增长80%。
　　5）国家邮政局发布2024 年3 月中国快递发展指数报告3 月，快递发展规模指数为518.7，同比提升26.9%。从分项指标来看，3 月快递业务量同比增速预计约为25.6%，快递业务收入同比增速预计约为16%。一季度，快递业务量、业务收入同比增速预计分别为27.4%和18.4%。
　　6）极兔发布2024 年一季度运营数据
　　2024 年Q1 极兔在东南亚市场完成包裹量10.26 亿件，同比+55.3%；日均0.11 亿件，同比+53.6%。在中国市场完成包裹量39.42 亿件，同比+46.1%；日均0.43亿件，同比+4.5%。在新市场完成包裹量0.64 亿件，同比+120.3%；日均70.5 万件，同比+118%。
　　行业观点更新：
　　航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复。我们认为2024 年航司业绩有望实现同比正增长。当前航空股股价普遍回到最新一轮定增价附近，处于相对底部区间，市场预期较弱。
　　快递：4 月1 日-4 月7 日快递揽收量环比下降。根据交通运输部最新数据，4 月1 日-4 月7 日，邮政快递累计揽收量约30.06 亿件，环比下降5.97%；累计投递量约29.66 亿件，环比下降6.55%。根据国家邮政局数据，3 月快递业务量同比增速预计约为25.6%；一季度，快递业务量同比增速预计为27.4%。2024 年以来件量表现高于预期，行业保持较快增长。《快递市场管理办法》3 月1 日开始实施，行业运行整体保持畅通稳定，投递服务指标有所改善。我们认为2024 年或仍有阶段性区域价格竞争，随着快递新规等政策发布，加速推动行业进入高质量发展阶段。
　　油运：本周油运运价环比震荡。本周（4 月8 日至4 月12 日），原油运输指数（BDTI）平均为1176，环比+4.5%；成品油运输指数（BCTI）平均为895，环比-11.1%，供给约束逻辑不变，关注后续红海事件进展、产油国产量、油价及相关政策变化。
　　集运：外贸集运市场：本周外贸市场供需关系环比改善，SCFI 运价环比+0.7%，上海出口集装箱运价指数SCFI 为1757.04 点，环比+0.7%。欧线运价为1971$/TEU，环比-1.3%，美西航线运价3205$/FEU，环比-3.1%，美东航线运价4179$/FEU，环比-4.1%，地中海航线运价3010$/TEU，环比-0.1%。内贸集运市场：市场货量稳步回升，内贸集运运价指数环比回升， 3 月30 日至4 月5 日，中国内贸集装箱运价指数PDCI 为1211 点，较上周+15 点，环比+1.25%，分区域来看，东北区域指数环比小幅下降，华北、华南、华东区域指数环比回升。
　　干散货航运：BDI 指数震荡下跌。4 月8 日至4 月12 日，波罗的海干散货指数（BDI）平均为1634，环比-2.8%。分船型来看，好望角型指数（BCI）平均为2316，环比-2.1%；巴拿马型指数（BPI）平均为1664，环比-5.1%；超级大灵便型指数（BSI）平均为1262，环比-1.4%，小灵便型指数（BHSI）平均为726，环比-3.0%。
　　航空货运：空运运价指数环比回升，超越去年同期水平，同比+0.7%。截至4 月8 日，最新波罗的海空运指数BAI00 为2094 点，环比+1.0%，同比-10.6%，浦东出境航空货运指数BAI80 为4447 点，环比+1.1%，同比+0.7%。
　　投资建议
　　油运：板块风险溢价持续提升，行业供需反转、业绩确定性强，我们继续看好油运景气周期演绎，推荐招商南油、招商轮船、中远海能。
　　航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复，我们认为2024 年航司业绩有望实现同比正增长。推荐春秋航空/中国国航/南方航空/吉祥航空。
　　跨境物流：受益于我国跨境电商的快速增长，跨境电商物流或迎来战略机遇期，推荐全球货代龙头转型综合物流服务平台的中国外运、一带一路外贸进出口受益标的嘉友国际（增量市场、增量业务逐渐开花结果，支撑业绩增长）、掌握空运核心干线资源的东航物流。
　　快递：当前快递板块估值处于底部，基本反映行业悲观预期，且2024 年以来行业件量增速好于预期。行业新规有望带动快递行业满足消费者个性化需求，促进产品分层，实现行业高质量发展。建议关注快递板块配置机会。1）加盟快递：
　　中长期看，行业分化持续，头部快递企业的市场份额有望进一步提升，从而带动业绩修复（中通快递/圆通速递）；建议关注申通快递（加快产能投放，公司件量增速持续领先同行，规模效应下有望带来盈利的释放）/韵达股份（件量增速迎来拐点实现正增长，总部赋能加盟商有望驱动网点边际改善）。2）直营快递：看好顺丰控股（时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善，多网融通降本均有望超预期，顺周期背景下有望率先受益）。
　　高股息：当前复杂宏观背景下，持续高增长行业稀缺，盈利稳健、现金流稳定、分红意愿及能力强的高股息资产价值凸显。公路推荐招商公路、宁沪高速、山东高速，关注皖通高速、粤高速、深高速；港口推荐青岛港，关注唐山港。其他推荐中谷物流、中国外运A，港股中关注中国船舶租赁、太平洋航运、中国外运H。
　　风险提示：行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动、地缘政治风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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