化工1Q24业绩前瞻：资源端盈利强劲 化工板块盈利分化

　　行业近况
　　本周基础化工板块下跌1.92%，沪深300 指数下跌2.58%，基础化工板块跑赢大盘0.65 个百分点，涨跌幅居于所有板块第13 位。涨幅居前：正丹股份、新乡化纤、百川股份、丰元股份、凯盛新材；跌幅居前：华生科技、碳元科技、青岛双星、丰山集团、强力新材。
　　评论
　　1-2 月化学原料和制品、石油和天然气开采业利润总额同比增长0.3%/1.8%。
　　1Q24 化工产品价格指数同/环比下降5.3%/1.9%。由于OPEC+减产延续，国际原油价格继续处于高位， 1Q24 布伦特原油均价同/环比仅下降0.1%/0.9%。虽然1Q24 化工品均价同比下滑，但由于产销量增长、国内煤炭价格同比下降及人民币贬值等因素影响，1-2 月化学原料及制品营收和利润总额同增2%/0.3%；1-2 月石油和天然气开采业收入和利润总额同比增长4.6%/1.8%。
　　1Q24 轮胎、制冷剂、钛白粉、煤化工龙头公司盈利快速增长，上游资源相关公司保持较好盈利水平，炼化企业盈利明显改善。1）轮胎：1Q24 轮胎产销景气持续，轮胎企业订单仍旧比较饱满。同时由于原材料上涨、海外反倾销税率降低等因素，各轮胎企业有不同程度的涨价。我们预计1Q24 赛轮轮胎、森麒麟及玲珑轮胎等企业盈利同比将强劲增长。2）钛白粉：受益于上游钛精矿和铁精矿等产品盈利处于高位，钛白粉销量增长，以及钛白粉价格和盈利同比回升，叠加1Q23 低基数，我们预计1Q24 龙佰集团归母净利润有望实现快速增长。3）煤化工及轻烃裂解龙头公司：受益于新投产项目盈利贡献，以及煤制烯烃和乙烷裂解制乙烯价差扩大等，我们预计华鲁恒升等煤化工龙头公司，以及乙烷裂解制乙烯的卫星化学1Q24 归母净利润有望快速增长。4）上游资源相关及炼化：由于上游资源端产销量增加以及油价维持高位等，我们预计中国海油和中国石油1Q24 盈利同比将继续增长。2024年中海油资本开支继续维持增长，我们预计国内的海上油服和海洋工程的景气度维持高位，行业景气度周期继续向上。同时海外订单增长均呈现快速上升的态势，我们预计中海油服/海油工程/海油发展1Q24 业绩同比增长。
　　1Q24 炼化价差有所修复，我们预计恒力石化、荣盛石化、上海石化等公司盈利有望明显改善。
　　估值与建议
　　建议关注股息率较高的上游资源标的、制冷剂板块、受益油价上涨的煤化工和乙烷裂解制乙烯企业、以及估值较低且具备成长性的化工龙头企业。
　　风险
　　化工品内外需低迷，供给端产能投放超出预期，原油价格大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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