华福非银周报：新国九条助力资本市场回暖 板块估值将持续修复

　　本周观点：
　　目前非银板块公司年报均已披露。从基本面看，整体符合预期，保险方面受权益市场波动以及负债成本较高影响利润压力较大；券商则面临缺乏资产端的压力。展望24年一季度，在“新国九条”推动资本市场高质量发展的背景下，保险板块负债端将延续高增长态势，随着资本市场逐步修复，叠加各险企资产配置结构优化，投资端表现有望转好推动估值持续修复；券商板块受益于资金活跃提升，交易信心增强，头部券商及具备并购主题的券商价值有望凸显。非银建议关注负债端表现优异的中国太保、资产端高弹性的新华保险以及股息率吸引力强的中国财险。
　　核心数据追踪：
　　经纪业务：本周日均股基成交额9563亿，环比-11.4%；年初至今日均股基成交额9990亿，同比+6.8%。
　　融资融券：截至4月12日，两市两融余额为1.54万亿，较前周-0.28%，较年初-6.2%；目前两融余额占流通市值比例为2.40%，较年初+6.4pct。
　　投行业务：本周3单IPO上市，较上周增加2单；年初至今IPO规模259.31亿。
　　公募基金：本周新成立权益基金规模10.84亿元；2024年前十五周新成立权益基金规模578.91亿。
　　国债收益率：截至4月12日，中债国债10年期到期收益率为2.28%，较上周-0bps，较年初-28bps；十年期国债750移动平均为2.77%，较上周-0bps，较年初-7bps。
　　板块估值：截至4月12日，券商板块PB（LF）1.04x，位于2018年以来0.1%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华的PEV估值分别为0.51、0.41、0.36、0.29，分别处于自2012年来的0.40%、0.00%、0.43%、0.13%分位数。
　　风险提示：
　　经济复苏不及预期；长端利率持续下行
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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