基础化工行业：关注需求上修有价格弹性品种 持续推荐三条主线

　　本报告导读：
　　PMI 数据超预期叠加美联储降息预期，基础化工推荐处于估值底部的龙头白马，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。
　　摘要：
　　本周市场表现 及价格跟踪：本周（04.08-04.12）上证指数涨跌幅为-1.62%，创业板指涨跌幅为-4.21%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-1.92%，在30 个板块中排13 位。价格涨幅前五：液氯（华东）（+15.19%）、苯胺（华东）（+8.04%）、MAP(四川金河55%)（+5.77%）、锦纶切片（+4.40%）、己二酸（华东）（+3.80%）。
　　基础化工行业周观点：3 月官方制造业PMI 环比回升1.7 个百分点至50.8%，显著高于Wind 一致预期的49.9%，自2023 年10 月以来首次回升至荣枯线以上，需求预期全面上修。“金三银四”旺季来临，关注旺季有价格弹性的品种。两会5%左右的GDP 目标以及连续发行超长期特别国债释放稳经济积极信号。同时，在美国降息预期加持下，考虑到当前化工品价格、价差多处于历史中低位，我们认为当前处于估值底部的、能耗、技术水平优异的化工龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。推荐以下三条主线：1.周期底部看成长：国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明确；2023-2024 年属于化工行业新增供给集中释放期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎、香料香精等。2.“新”趋势、“新”方向、“新”材料：看好国产替代趋势、下游行业高速成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉等子行业。
　　3.景气度确定性拐点：景气度向上拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确定有效约束氟化工行业的供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力；海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。
　　投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、巨化股份、龙佰集团、远兴能源、润丰股份、蓝晓科技、万润股份、瑞丰新材、国瓷材料、凌玮科技、联瑞新材、博菲电气、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、亚香股份、通用股份，相关受益公司包括永和股份、三美股份。
　　风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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