基础化工行业周报：TMA、麦芽酚、醋酸价格上涨 持续看好轮胎及轮胎设备景气上行

投资要点:
2024年4 月11 日国海化工景气指数为100.63，较4 月6 日上升0.07。
综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。
投资建议：2024 年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地我们认为，2024 年全球化工行业景气度将见底，纵观全球化工行业，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，国内落后产能也到了盈亏平衡线，化工行业周期已见底；从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，其在全球市占率的提升有望带来长周期业绩向上。
近期，海外化工巨头陆续发布2023 年业绩预告：
巴斯夫：2024 年1 月19 日，巴斯夫集团公布2023 年初步经营数据，其中，2023 年Q4 预计巴斯夫营收为158.71 亿欧元，同比下降18%；净利润为-15.87 亿欧元，同比减亏32.60 亿欧元（2022 年有减值损失）；净利率为-10%。
虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注四大机会：
1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、农药制剂（润丰股份）、龙佰集团、扬农化工、远兴能源、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰等。
2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX 为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺 （阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。
3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI 膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。
4）高股息央国企：1 月24 日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE 水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，在整体经济增速有所下行的背景下，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。
我们仍然重点看好各细分领域龙头。
行业信息跟踪
据Wind，截至本周，Brent 和WTI 期货价格分别收于90.15 和85.45 美元/桶，周环比-0.78%和-1.48%。
重点涨价产品分析
本周（4 月5 日-4 月12 日，下同），据百川盈孚，TMA 价格25000 元/吨，周环比+25%。美国某工厂7 万吨TMA（偏酐）装置传出永久停关通知，供应端支撑走强，国内出口订单增多，场内流动现货紧缺，偏苯三酸酐市场稳步攀升。本周甲基麦芽酚、乙基麦芽酚价格分别为9、7 万元/吨，周环比分别+50%、+22.81%。据百川盈孚，供应方面，生产企业不堪长期的亏损，选择限产报价。供应端逐步收紧，麦芽酚企业开工率下滑，市场库存压力有望得到改善。预计麦芽酚供应面继续缩减，供需格局将有效改善，此次减产操作时间较长，近期市场挺价得以维持，预计后市麦芽酚市场偏强整理。本周醋酸价格为3062 元/吨，周环比+2.20%。据百川盈孚，市场利好支撑较强，场内炒涨氛围浓郁，叠加五一节假期业者存补货预期，周内整体交投氛围有所好转。供应方面，本周内新增辽宁地区装置停车检修，醋酸整体开工较上周下探3.46%。需求方面，本周醋酸乙酯市场价格基本不变，开工波动不大，对于醋酸需求持稳。预计下周醋酸市场价格稳定为主，不排除局部地区试探推涨。
重点标的信息跟踪
【万华化学】4 月10 日，公司发布副产氢气综合利用项目环境影响报告书报批前公示，项目位于山东省烟台市蓬莱区北沟镇万华新材料低碳产业园内，主要建设18 万吨/年合成氨生产装置，原一体化项目批复的 25000Nm3/h(O2)空分装置不再建设，本次新建42000Nm3/h(O2)空分装置，储运工程、公辅工程和环保工程均依托现有（在建）。
4 月8 日，公司发布年产5 万吨MS 树脂项目环境影响报告书报批前公示，年产5 万吨MS 树脂项目环境影响报告书报批前公示。
4 月7 日，公司发布年产3 万吨甲基异丁基酮(MIBK)项目环境影响报告书征求意见稿公示，项目主要建设内容为3 万吨/年MIBK 产品的MIBK主装置、原料和产品储存的罐组、以及区块总体等，其余环保工程，公用工程等依托园区现有工程。
据卓创资讯，4 月12 日纯MDI 价格18850 元/吨，环比4 月7 日下跌300元/吨；4 月12 日聚合MDI 价格16300 元/吨，环比4 月7 日持平。
本周国内聚合MDI 市场窄幅震荡。场内整体货源稳中偏紧，北方货源偏少，上海货源供应相对平稳，进口货源有限。贸易商整体心态有分歧，多数因成本高居低价惜售，但部分出货积极性较强，下游按需采购为主，市场整体商谈窄幅波动为主。
本周国内纯MDI 市场延续弱势。本周国内MDI 装置开工负荷为80%，较上周上调1 个百分点。本周国内聚合MDI 下游需求清淡，多小单采购。
【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为3600 美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为4600 美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为3388 美元/FEU，环比上周持平。
【赛轮轮胎】4 月10 日，新华联控股的重整计划已经北京市第一中级人民法院裁定批准，其持有的公司股份属于本次重整的偿债资源，根据重整计划拟将部分公司股份采用集中竞价方式处置变现。根据重整计划，新华联控股拟自本公告披露之日起15 个交易日后的3 个月内，采用集中竞价方式减持不超过3288.10 万股公司股份,不超过公司总股本的1%,不超过其持有公司股份的12.41%，减持价格按照市场价格确定。
【森麒麟】4 月11 日，森麒麟发布关于调整麒麟转债转股价格的公告，调整前“麒麟转债”转股价格为28.66 元/股，调整后转股价格为20.20元/股，调整后的转股价格自2024 年4 月19 日生效。
【软控股份】国产轮胎在全球的竞争力日益加强，国产轮胎企业产能扩张加速，有望带来轮胎设备景气度上行，国产轮胎设备在全球的市占率也在提升。软控股份截至2023 年底，公司存货达56.73 亿元，同比+21.71%，其中在产品及库存商品存货为51.95 亿元，占比达92%。截至2023 年底，公司合同负债为41.68 亿元，同比+31.97%，业务规模增长明显。2024 年赛轮轮胎拟向软控股份购买设备、模具、软件、备件等合计金额15.20 亿元，2023 年关联交易额为7.49 亿元；购买合成橡胶合计金额15 亿元，2023 年关联交易额为12.02 亿元。
【中国石油】【中国海油】【中国石化】本周暂无重要公告。
【恒力石化】据卓创资讯，4 月11 日涤纶长丝库存天数27 天，较3 月28 日上涨0.8 天；4 月12 日PTA 社会库存433.1 万吨，较4 月5 日下降15.7 万吨。4 月12 日涤纶长丝FDY 价格为8250 元/吨，较4 月5 日 上涨25 元/吨；4 月12 日PTA 价格为5908 元/吨，较4 月5 日下降112元/吨。
2024 年4 月10 日，公司发布2023 年度报告。2023 年公司实现营业收入2347.91 亿元，同比增长5.61% ；实现归母净利润69.05 亿元，同比增长197.83%。
【荣盛石化】【桐昆股份】【新凤鸣】本周暂无重要公告。
【远兴能源】据百川盈孚，2024 年4 月12 日重质纯碱价格为2028 元/吨，较4 月5 日下降3 元/吨；轻质纯碱价格为1901 元/吨，较4 月5 日下降5 元/吨；尿素价格为2083 元/吨，较4 月5 日下降2 元/吨；动力煤价格为679 元/吨，较4 月5 日下降8 元/吨。
【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年4月12日乙二醇价格为4455元/吨，环比4月7日下降46元/吨。据卓创资讯，2024年4月12日尿素小颗粒价格为2070元/吨，环比4月7日上升40元/吨。
【宝丰能源】【瑞华泰】【中国化学】本周暂无重大公告。
【云图控股】2023 年4 月13 日，公司发布2023 年年度报告，2023 年公司实现营收217.67 亿元，同比+6.17%；实现归母净利润8.92 亿元，同比-40.22%。
【卫星化学】据Wind，2024 年4 月12 日丙烯酸价格为6600 元/吨，环比4 月7 日上升50 元/吨。
2024 年4 月11 日，卫星化学微信公众平台称，作为轻烃产业龙头，卫星化学的“绿氢”产能将达40 万吨/年，成为华东地区最大的“绿氢”供应商，以“轻质化”跃向“氢质化”。
【扬农化工】据百川盈孚，2024 年4 月12 日功夫菊酯原药价格为10.8万元/吨，较4 月5 日持平；联苯菊酯原药价格为13.5 万元/吨，较4 月5日下降0.3 万元/吨；草甘膦原药价格为2.56 万元/吨，较4 月5 日上涨0.01 万元/吨。
【国瓷材料】【蓝晓科技】本周暂无重大公告。
【金石资源】据百川盈孚，4 月12 日，萤石市场均价3460 元/吨，较4月7 日持平。4 月12 日，制冷剂R22 的市场均价为23000 元/吨，较4月7 日持平；制冷剂R32 的市场均价29000 元/吨，较4 月7 日持平；制冷剂R125 的市场均价44000 元/吨，较4 月7 日持平；制冷剂R134a的市场均价32000 元/吨，较4 月7 日持平。
【三美股份】【巨化股份】【永和股份】本周暂无重大公告。
【利尔化学】据百川盈孚，2024 年4 月12 日草铵膦原药价格为5.55 万元/吨，较4 月5 日下降0.10 万元/吨。
4 月12 日，公司在投资者互动平台上表示，因草铵膦价格显著下滑及公司需要储备一定资金，公司本年度暂不进行现金分红；荆州三才堂10000吨/年精草铵膦项目、利尔生物高丝氨酸项目预计今年下半年建成，荆州三才堂南区项目正处于启动阶段。
【广信股份】据百川盈孚，4月12日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.8万元/吨，较4月5日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.5万元/吨，较4月5日下降0.1万元/吨；敌草隆价格为3.58万元/吨，较4月5日下降0.02万元/吨。
【长青股份】据百川盈孚，4月12日吡虫啉原药价格为8.0万元/吨，较上周4月5日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.2万元/吨，较上周4月5日持平；异丙甲草胺原药价格为3.5万元/吨，较上周4月5日持平；丁醚脲价格为12.5万元/吨，较4月5日持平。
【国光股份】【海利尔】【江化微】本周暂无重要公告。
【华恒生物】4 月13 日，公司发布首次公开发行部分限售股上市流通公告。公司本次股票上市类型为首发限售股份，上市股数为5525.19 万股，占公司总股本35%，上市流通日期为4 月22 日。
【山东赫达】本周暂无重要公告。
【道恩股份】4 月12 日，公司在投资者互动平台上表示，DVA 产品在已应用于自愈合轮胎，实现了小批量供货。DVA 制备工艺首次实现DVA 在线贴膜和生产制胎，与玲珑轮胎合作推进中；改性塑料业务2023 年业绩下滑主要是销售价格下降所致；公司PBAT 项目预计可使用状态时间为2月；公司HNBR 验证成功、具备批量条件，目前正在开拓、验证新能源电池领域的应用；目前在建5 万吨TPV 生产线不包括DVA 产线，但经过一定的技术改造可以动态生产同一研发平台的动态硫化产品。
【山东海化】、【金发科技】本周暂无重要公告。
【利安隆】4 月11 日，公司发布关于公司取得发明专利证书的公告。专利名称为“用于生橡胶的液体抗氧化剂组合物及其应用”。该专利涉及合成生橡胶领域，解决现有技术中光照变色产生色污染的问题。
【恒逸石化】本周暂无重要公告。
【东方盛虹】据百川盈孚，4 月12 日，EVA 价格为12193 元/吨，较4月5 日下降210 元/吨。
【阳谷华泰】据卓创资讯，4 月12 日，华北市场橡胶促进剂M 日度市场价15650 元/吨，与4 月7 日相比上涨100 元；促进剂NS 日度市场价23250 元/吨，与4 月7 日相比持平；促进剂TMTD 日度市场价12050元/吨，与4 月7 日相比持平。
【双箭股份】本周暂无重要公告。
【华峰化学】据卓创资讯，4 月12 日，浙江市场氨纶40D 为28500 元/吨，环比4 月7 日下降1250 元/吨；江苏市场氨纶40D 为28500 元/吨，环比4 月7 日下降1250 元/吨。
【粤桂股份】据卓创资讯，4 月12 日中国硫磺（固体硫磺）价格945.94元/吨，较4 月7 日上涨41.25 元/吨；4 月12 日中国硫酸（浓硫酸98%）价格366.09 元/吨，较4 月7 日环比下滑1.41 元/吨。
【中化国际】据卓创资讯，4 月12 日环氧树脂价格为13350 元/吨，较4月7 日上涨100 元/吨；4 月12 日橡胶防老剂价格为26150 元/吨，较4月7 日上涨200 元/吨。
【新亚强】【凯盛新材】【万润股份】【楚江新材】本周暂无重要公告。
【新和成】据Wind，4 月12 日，维生素A 价格为85.00 元/千克，环比4 月7 日下降0.5 元/千克；维生素E 价格为68.00 元/千克，环比4 月7日上升0.5 元/千克。
【龙佰集团】据百川盈孚，4 月12 日，钛白粉市场均价达16585 元/吨，环比4 月7 日持平。
【金禾实业】据Wind，4 月12 日安赛蜜市场均价达3.8 万元/吨，环比4月7 日持平；三氯蔗糖市场均价达11.5 万元/吨，环比4 月7 日下降0.5万元/吨；麦芽酚市场均价达7 万元/吨，环比4 月7 日上升1.3 万元/吨。
【赞宇科技】【雅克科技】【三棵树】【中毅达】本周暂无重大公告。
【三友化工】据百川盈孚，4 月12 日粘胶短纤现货价为13250 元/吨，环比4 月7 日下降200 元/吨。据百川盈孚，4 月12 日纯碱价格为2028元/吨，环比4 月7 日下降3 元/吨。
【新洋丰】根据卓创资讯，4 月12 日磷酸一铵价格2891.67 元/吨，环比4 月7 日下降8.33 元/吨；4 月12 日复合肥价格为3038.89 元/吨，环比4 月7 日不变；4 月12 日磷矿石价格1052.5 元/吨，环比4 月7 日不变。
【齐翔腾达】根据Wind，4 月12 日顺酐价格为6800 元/吨，环比4 月7日上升50 元/吨；据卓创资讯，4 月12 日丁酮价格为8091.67 元/吨，环比4 月7 日上升91.67 元/吨。
4 月10 日，公司发布2023 年度业绩快报及2024 年一季度业绩预告，2023年公司实现营收269.18 亿元，同比-9.70%；实现归母净利润-3.84 亿元，同比-160.62%。预计2024 年一季度，实现归母净利润0.28-0.40 亿元，去年同期亏损0.79 亿元。
【盐湖股份】根据卓创资讯，4 月12 日电池级碳酸锂均价11.25 万元/吨，环比4 月8 日持平。
【易普力】4 月8 日，公司发布2024 年1-3 月份日常经营合同情况公告，公司子公司中国葛洲坝集团易普力股份有限公司及其所属企业2024 年1-3 月新签或开始执行的爆破服务工程类日常经营合同金额合计人民币39.18 亿元。
【和顺石油】【岳阳兴长】本周暂无重大公告。
风险提示宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。
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