非银行业周报(2024年第十二期)：券商监管趋严 保险投资端压力或将缓释

　　市场表现：
　　本期（2024..8-2024.4.12）非银（申万）指数-5.70%，行业排名29/31，券商Ⅱ指数-5.48%，保险ⅡI指数-6.81%；
　　上证综指-1.62%，深证成指+0.25%，创业板指-4.21%。
　　个股涨跌幅排名前五位：九鼎投资（+5.92%）、江苏金租（+4.03%）、华铁应急（+1.34%）、建元信托（+0.37%）、西部证券（+0.00%）；个股涨跌幅排名后五位：五矿资本（-10.81%）、仁东控股（-8.52%）、新华保险(-8.52%）、海通证券（-8.21%）、中国人寿（-8.17%）。
　　（注：去除ST及退市股票）
　　核心观点：
　　本周，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。这次出台的意见共9个部分，这是国务院在2004、2014年之后，出台的第三个“国九条”，对未来资本市场发展方向起到重要指导作用。
　　证券：
　　对于券商而言，监管层面，对证券基金机构的监管进一步加强，一是在上市的前中后期全方位加强对上市公司质量的把控，入口端压实中介机构“看门人”责任，加大发行承销监管力度，加强信息披露。券商投行业务后续监管将进一步加强，对投行业务合规、风控，以及综合实力提出更高的要求。二是推动行业回归本源、做优做强。除了上述对于投行业务的监管以外，也提到对衍生品、融资融券等重点业务的监管制度也将进一步完善，证券行业监管环境将逐步趋严。三是对证券从业人员的监管也在进一步加强，重点提出对行业文化综合治理和声誉的监督和管理
　　业务和发展层面，“新国九条”再次强调重点围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。具体来看，一方面，“新九条”提出大力发展权益类公募基金，建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，券商财富管理业务迎来较大发展空间，率先布局好“一参一控一牌”，参控股头部基金公司的券商具备较大优势；另一方面，“新国九条”提出完善多层次资本市场体系，发挥好创业投资、私募股权投资支持科技创新作用。推动债券和REITs市场高质量发展，稳慎有序发展期货和衍生品市场。结合对科技金融、绿色金融领域的重点支持，后续券商私募、债券、REITs等业务在上述领域的项目储备有望进一步丰富。此外，衍生品、期货等创新业务规模有望进一步提升。
　　综合来看，一方面，券商投行、两融等业务监管或将进一步加强，另一方面，财富管理以及金融科技迎来发展机遇。短期内，“新国九条”的发布有望提振投资者信心，稳定未来发展的预期的作用。长期来看，建议关注资本市场改革主线，以及“五篇大文章”主线，如数字化转型较为成功的券商，如华泰证券、东方财富等。
　　保险：
　　“新国九条”提出“大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量。”其中提到“优化保险资金权益投资政策环境”。具体措施包括：1、落实并完善国有保险公司绩效评价办法。2、完善保险资金权益投资监管制度。3、优化上市保险公司信息披露要求。4、完善全国社会保障基金、基本养老保险基金投资政策。5、提升企业年金、个人养老金投资灵活度。一方面，保险资金配置以及收益的评价体系将更加注重长期投资收益，缓解了险企投资收益的业绩压力，对保险机构的投研实力也提出了更高的要求；另一方面，个人养老金体系当前仍处于初期，后续在制度和政策的支持下，具备较大发展空间。
　　保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。本次“新国九条”对资本市场的指导短期提升资本的信心，长期来看，提高投资者保护和上市公司质量相关制度的落实对于险企投资端持续利好。建议关注综合实力较强，资产配置和长期投资实力较强，攻守兼备属性的险企，如中国平安。
　　风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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