2024春季策略会材料高端化论坛与年度策略回顾：追寻高端应用 寻找沙漠之花

　　维持建材行业“增持”评级。从地产数据来看，新开工数据或收窄降幅企稳，峻工数据或增幅回落。但从实际实物量来看，“三大工程”保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，伴随中央财政托底发力，实际偏前端开工需求指标水泥产量有望持平。而峻工保交付的均匀分布叠加保障房等工，有望促进玻璃消费量为代表的后端需求保持略增的环境。托底预期更多是保守的大概率方向，更为积极的可能隐藏其中。在稳健的环境假设下，龙头公司在2023年已经凸显的超额将表现的更加明显。目前悲观的估值体系下，以龙头企业的竞争优势为安全边际，而周期的弹性则是隐含的期权。维持建材行业“增持”评级。
　　消费建材龙头企业还是弹性首选：消费建材企业以长期可持续的成长性，结合目前历史分位高性价比的估值水准依然是首选，龙头上市公司在2023年经营层面充分体现了在渠道变革（消费化+小B化），品类扩张，格局出清改善的超额，2024年竞争优势或将进一步凸显。重点推荐渠道转型+扩品类持续领先的东方雨虹，石膏板盈利高度稳健+扩品类行动加大的北新建材，商业模式和零售管理最优的伟星建材，估值最显优势的中国联塑，以及其他领先行业的科顺股份，兔宝宝，三棵树，东鹏控股，蒙娜丽莎等。
　　大宗品以“以逸待劳“，超额利润造就价值：水泥，玻璃，玻璃纤维等大宗板块同样面临着需求引发的价格压力，但是2023年的基本已经下探出了同样逻辑的业绩底一一即行业大面积亏损时，大宗价格难以继续下降，龙头企业的成本优势+独有盈利业务就创造了的盈利底，也是的安全边际。这种优势水泥龙头端是成本优势+骨料+海外；在玻璃端是成本优势+光伏电子药玻；在玻纤端是成本优势+电子布+产品线分化。而行业大面积亏损的趋势终究难以维系，自然出清/政策推动/需求改善的期权创造了价格和盈利弹性进一步上修的可能，推荐水泥龙头海螺水泥/华新水泥/上峰水泥，玻璃龙头信义玻璃/旗滨集团，玻纤龙头中国巨石/中材科技。
　　新材料关注新场景的持续出现：关注持续增长的光伏需求，材料技术路径有变化可能的海风需求，以及新材料在氢能和消费电子中的应用，推荐行业产能地位不断加固的中复神鹰/石英股份。
　　风险提示：国内货币财政、房地产宏观政策风险；原材料成本风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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