事件:
公司发布2023年 年度报告:公司2023年实现营业收入28.03亿元,同比增长20.01%;实现归母净利润5.76 亿元,同比增长30.23%。公司2023Q4 实现营业收入6.08 亿元,同比增长18.19%;实现归母净利润0.73 亿元,同比增长82.42%。
点评:
公司经营业绩稳定提升,超额完成全年经营指标。公司2023 年营收和归母净利润均实现快速增长,主要系航空市场需求持续快速增长,客户订单需求增长较快。分产品看,1)2023 年基础材料营收13.23 亿元(+19.79%),毛利率31.53%(-1.25pct);2)航空成品件营收12.38 亿元(+23.87%),毛利率32.47%(-5.80pct);3)非航空成品件营收1.24亿元(-15.48%),毛利率15.24%(+2.46pct);4)加工服务营收0.80 亿元(+27.76%),毛利率13.41%(+3.93pct)。分地区看,1)2023 年境内实现营收25.76 亿元(+18.71%),毛利率31.60%(-2.48pct);2)境外实现营收1.90 亿元(+31.83%),毛利率18.46%(-2.30pct),境外出口订单增长较快。
毛利率略有下滑,盈利能力有所提升。毛利端,23 年公司毛利率为31.55%,同比-2.24pct,主要受军品免税政策变化影响。费用端,23 年公司销售/管理/研发/财务费用率为0.53%/2.92%/7.27%/-1.80%,同比变化-0.04/+0.00/-0.74/-1.16pct,期间费用率合计8.93%,同比-1.93pct。利润端,23 年公司归母净利率为20.56%,同比+1.61pct,公司盈利能力有所提升,主要系期间费用率下降,以及23 年公司资产和信用减值损失合计同比减少4642 万元。
预计关联交易显示航发下游需求旺盛。根据《关于2024 年度预计日常关联交易的公告》,公司2024 年预计对航发系统内销售产品、提供劳务及其他服务等金额合计10.54 亿元(2023 年实际发生值为8.46 亿元),同比增长24.62%,凸显航发下游需求旺盛。
投资建议:航材股份是航空材料领域综合性领先企业,在四大业务领域深耕多年,具备先发优势,募投项目建设为公司后续业绩增长提供保障。我们预测24-26 年公司营收分别为34.80/42.52/50.77 亿元,归母净利润分别为7.33/9.37/11.74 亿元,对应EPS 为1.63/2.08/2.61 元,PE33.80/26.43/21.11X,维持“买入”评级。
风险提示:需求下滑,募投建设不及预期,业绩与估值判断不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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