石化周报:价格底部强支撑 供应链不稳定性加强

2024-04-21 11:25:05 和讯  民生证券周泰/李航/王姗姗
国际形势加剧原油供应链的脆弱性,OPEC+的诉求强势支撑高额油价。由于美国原油库存上升,油价周中出现下跌,然而,在中东局势反复的背景下,油价依然维持在高位水平。一方面,伊朗向以色列发动报复性打击行为后,伊朗出现的爆炸声加剧了中东紧张的局势,市场当前给予地缘冲突溢价的意愿较强;另一方面,美国结束了对委内瑞拉为期6 个月的暂缓制裁,该国财政部的文件显示,财政部允许的油气生产许可证即将到期,各公司须在5 月31 日之前逐步停止在委内瑞拉的生产,而解除制裁取决于马杜罗是否遵守协议条款,从委内瑞拉的产量情况来看,2022 年委内瑞拉的原油产量稳定在70 万桶/日左右,23Q2 开始产量逐渐提升,2023 全年平均产量为74.0 万桶/日,2024 年3 月达到80.9 万桶/日,后续美国制裁落实,委内瑞拉原油产量或面临小幅下降。此外,IMF 近期表示,由于沙特原油减产,其或需要平均96.2 美元/桶的油价和稳定在930 万桶/日的产量才能平衡预算,这或将进一步强化OPEC 的高油价诉求。
美元指数上升;油价下跌;东北亚LNG 到岸价格上涨。截至4 月19 日,美元指数收于106.11,周环比上升0.10 个百分点。1)原油:截至4 月19 日,布伦特原油期货结算价为87.29 美元/桶,周环比下跌3.49%;WTI 期货结算价为83.14 美元/桶,周环比下跌2.94%。2)天然气:截至4 月19 日,NYMEX天然气期货收盘价为1.75 美元/百万英热单位,周环比下跌1.18%;截至4 月18 日,东北亚LNG 到岸价格为10.40 美元/百万英热,周环比上涨0.82%。
美国原油产量稳定,炼油厂日加工量上升。1)原油:截至4 月12 日,美国原油产量1310 万桶/日,周环比持平。2)成品油:截至4 月12 日,美国炼油厂日加工量为1591 万桶/日,周环比上升13 万桶/日;汽油产量为942 万桶/日,周环比下降3 万桶/日;航空煤油产量为177 万桶/日,周环比上升5 万桶/日;馏分燃料油产量为460 万桶/日,周环比下降4 万桶/日。
美国原油库存上升,汽油库存下降,天然气库存上升。1)原油:截至4 月12 日,美国战略原油储备为36488 万桶,周环比上升65 万桶;商业原油库存为45999 万桶,周环比上升274 万桶。2)成品油:车用汽油库存为22738 万桶,周环比下降115 万桶;航空煤油库存为4223 万桶,周环比上升104 万桶;馏分燃料油库存为11497 万桶,周环比下降276 万桶。3)天然气:截至4 月18 日,欧盟储气率为62.03%,较上周上升1.03 个百分点。
投资建议:标的方面,我们推荐以下投资主线:1)油价中枢提高,国企改革推动国企资产优化,叠加高分红特点,石油央企估值有望提升,建议关注中国石油、中国海油、中国石化;2)油价上涨,建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油;3)天然气市场化改革加速推进,建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股;4)油气上产提速,建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。
风险提示:地缘政治风险;伊核协议达成可能引发的供需失衡风险;全球需求不及预期的风险。
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(责任编辑:王丹 )

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