交通运输行业月报-快递：件量需求旺盛 价格仍承压

　　件量同比高增，电商需求旺盛
　　1Q24 快递行业件量同比增长25.2%，同比高增主因电商需求旺盛。1Q24全国实物商品网上零售额同比+11.6%，电商GMV 增长亮眼；1Q24 电商渗透率同比上涨1.4pct 至23.3%，电商渗透率保持上行趋势。行业价格仍遵循旺季环比上涨，淡季价格竞争的季节性变化。一季度受春节因素影响为传统淡季，但需求端同比显著增长，我们认为旺盛的需求有望延续至2Q24，件量增长向好。中长期，优势龙头有望提高市场份额，通过规模效益压缩单票成本，对冲价格竞争的负面影响，取得单票利润的增长。重点推荐份额保持第一、规模优势显著的中通快递（H/US）；服务优质、经营效益持续提升的圆通速递。
　　电商GMV 同比显著增长，网购渗透率稳步提升
　　3 月，全国社会消费品零售额同比+3.1%，实物商品网上零售额（电商GMV）同比+6.8% 。1Q24 全国社会消费品/ 实物商品网上零售额分别同比+4.0/+11.6%，社零保持稳健增长，电商GMV 在23 年高基数下增长亮眼。
　　电商渗透率方面，3 月电商GMV 在社零总额中占比25.2%，同比上涨0.9pct。
　　1Q24 电商GMV 在社零总额中占比23.3%，同比上涨1.4pct。电商渗透率保持增长，再次印证了中长期电商渗透率的上行趋势。（数据来源：国家统计局）快递件量同比增长亮眼，价格下行压力持续
　　件量方面，3 月全国快递件量同比+20.1%，1Q24 同比+25.2%，受益于电商需求旺盛，件量同比高增。价格方面，3 月快递行业件均价同比-5.7%至8.15 元，1Q24 同比-6.2%至8.40 元，价格仍呈现下行趋势，但竞争激烈程度有望缓和。1Q24 全国邮政快递业揽收/ 派送件量累计估算同比+23.6%/+19.2%，4 月截至14 日，全国邮政快递业日均揽收/派送件量累计同比+25.9%/+24.1%（3 月：+24.0%/+22.3%），件量增速持续向好。（数据来源：国家邮政局、交通运输部）
　　圆通量价优势明显，韵达以价换量实现件量领涨分企业看，3 月申通/圆通/韵达/顺丰件量分别同比+31.5%/+22.4%/+32.6%/0.0%；件均价分别为2.10/2.35/2.08/15.66 元，同比-12.9%/-4.1%/-17.8%/+3.3%；1Q24 件量分别同比+36.7%/+24.9%/+29.1%/+3.1%，件均价分别同比-12.4%/-4.9%/-15.9%/+3.1%。通达系中，申通、韵达通过降价竞争策略，件量同比增长显著，市场份额环比提升；圆通价格降幅最小，但件量仍明显增长，且市场份额提升最大，体现公司优质服务带来客户粘性。顺丰件量同比不变，但市场份额同环比下滑，主因通达系降价幅度较大，电商标快产品回流。（数据来源：公司公告）
　　投资策略：需求端或持续向好，看好龙头个股盈利中枢上移件量方面，1Q24 件量表现亮眼，同比实现高增长，主因电商需求强劲。短期，件量方面，看好5-6 月电商大促支撑快递件量较高的同比增速；价格方面，价格竞争季节性开启，头部企业在淡季通过降价策略争抢市场份额，以期在旺季受益于价格环比上行而增厚利润，24 年行业价格竞争或将持续。快递新规落地，对市场影响尚不明显，但有望缓和价格竞争强度。中长期，龙头快递企业通过提升市场份额，优化成本以抵御价格竞争冲击，我们看好优势龙头规模效益发挥，对冲价格下行压力，盈利中枢有望上移。
　　风险提示：行业增速低于预期；社保成本冲击；价格竞争恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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