交通运输行业月报-快递:件量需求旺盛 价格仍承压

2024-04-22 07:15:03 和讯  华泰证券沈晓峰/林珊
  件量同比高增,电商需求旺盛
  1Q24 快递行业件量同比增长25.2%,同比高增主因电商需求旺盛。1Q24全国实物商品网上零售额同比+11.6%,电商GMV 增长亮眼;1Q24 电商渗透率同比上涨1.4pct 至23.3%,电商渗透率保持上行趋势。行业价格仍遵循旺季环比上涨,淡季价格竞争的季节性变化。一季度受春节因素影响为传统淡季,但需求端同比显著增长,我们认为旺盛的需求有望延续至2Q24,件量增长向好。中长期,优势龙头有望提高市场份额,通过规模效益压缩单票成本,对冲价格竞争的负面影响,取得单票利润的增长。重点推荐份额保持第一、规模优势显著的中通快递(H/US);服务优质、经营效益持续提升的圆通速递。
  电商GMV 同比显著增长,网购渗透率稳步提升
  3 月,全国社会消费品零售额同比+3.1%,实物商品网上零售额(电商GMV)同比+6.8% 。1Q24 全国社会消费品/ 实物商品网上零售额分别同比+4.0/+11.6%,社零保持稳健增长,电商GMV 在23 年高基数下增长亮眼。
  电商渗透率方面,3 月电商GMV 在社零总额中占比25.2%,同比上涨0.9pct。
  1Q24 电商GMV 在社零总额中占比23.3%,同比上涨1.4pct。电商渗透率保持增长,再次印证了中长期电商渗透率的上行趋势。(数据来源:国家统计局)快递件量同比增长亮眼,价格下行压力持续
  件量方面,3 月全国快递件量同比+20.1%,1Q24 同比+25.2%,受益于电商需求旺盛,件量同比高增。价格方面,3 月快递行业件均价同比-5.7%至8.15 元,1Q24 同比-6.2%至8.40 元,价格仍呈现下行趋势,但竞争激烈程度有望缓和。1Q24 全国邮政快递业揽收/ 派送件量累计估算同比+23.6%/+19.2%,4 月截至14 日,全国邮政快递业日均揽收/派送件量累计同比+25.9%/+24.1%(3 月:+24.0%/+22.3%),件量增速持续向好。(数据来源:国家邮政局、交通运输部)
  圆通量价优势明显,韵达以价换量实现件量领涨分企业看,3 月申通/圆通/韵达/顺丰件量分别同比+31.5%/+22.4%/+32.6%/0.0%;件均价分别为2.10/2.35/2.08/15.66 元,同比-12.9%/-4.1%/-17.8%/+3.3%;1Q24 件量分别同比+36.7%/+24.9%/+29.1%/+3.1%,件均价分别同比-12.4%/-4.9%/-15.9%/+3.1%。通达系中,申通、韵达通过降价竞争策略,件量同比增长显著,市场份额环比提升;圆通价格降幅最小,但件量仍明显增长,且市场份额提升最大,体现公司优质服务带来客户粘性。顺丰件量同比不变,但市场份额同环比下滑,主因通达系降价幅度较大,电商标快产品回流。(数据来源:公司公告)
  投资策略:需求端或持续向好,看好龙头个股盈利中枢上移件量方面,1Q24 件量表现亮眼,同比实现高增长,主因电商需求强劲。短期,件量方面,看好5-6 月电商大促支撑快递件量较高的同比增速;价格方面,价格竞争季节性开启,头部企业在淡季通过降价策略争抢市场份额,以期在旺季受益于价格环比上行而增厚利润,24 年行业价格竞争或将持续。快递新规落地,对市场影响尚不明显,但有望缓和价格竞争强度。中长期,龙头快递企业通过提升市场份额,优化成本以抵御价格竞争冲击,我们看好优势龙头规模效益发挥,对冲价格下行压力,盈利中枢有望上移。
  风险提示:行业增速低于预期;社保成本冲击;价格竞争恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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