南华期货(603093)：利息收入高增 服务出海企业需求促增长

　　本报告导读：
　　美元利息同比提升下，利息净收入同比高增驱动业绩增长；预计公司围绕出海企业金融服务需求，依托全球交易清算优势，抢抓境外金融需求增长机遇，业绩有望超预期。
　　投资要点：
维持“增持”评级，维持目标价15.33 元，对应2024 年21.84xPE、2.62xPB。公司2024Q1 营收/归母净利润9.92/0.86 亿元，同比-28.3%/37.38%；加权平均ROE 同比+0.41pct 至2.28%，业绩基本符合预期。维持盈利预期为24-26 年EPS 0.70 /0.79 /0.88 元；维持目标价15.33 元，对应2024 年21.84xPE、2.62xPB，维持“增持”评级。
　　美元利率同比提升，利息净收入同比高增驱动公司调整后营收同比增长，手续费及佣金净收入增长进一步提振业绩。1）2024 年一季度公司利息净收入同比+40.15%至1.80 亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务支出）增量的160.50%，主因是美元利息同比提升，公司海外业务带来的期货保证金存款等生息资产获取的利率水平大幅提升。2）国内期货交易金额同比增长，且公司积极进行海外市场的网点和业务布局，使公司手续费及佣金净收入同比5.67%至1.37亿元，占调整后营收增量的22.87%，进一步驱动业绩增长。
　　公司围绕出海企业金融服务需求，依托全球交易清算优势，抢抓境外金融服务需求增长机遇，有望实现超预期增长。1）新“国九条”发布，要求金融机构处理好功能性和盈利性关系，持续提升服务能力。
　　2）公司在境外主要交易所具有大量交易清算牌照，在全球交易清算能力上具备显著优势。有望围绕出海企业金融服务需求，以扩大境外清算业务规模作为重点方向，把握客户需求增长机遇，实现业绩的超预期增长。
　　催化剂：国内企业“走出去”进程加速。
　　风险提示：海外市场利率大幅下跌。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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