恒铭达(002947):24Q1业绩贴预告上限 大客户平台型供应商 服务器/液冷超充/储能放量在即

2024-04-23 09:40:15 和讯  华创证券耿琛/岳阳/姚德昌
  事项:
  2024 年4 月22 日公司发布2024 年一季报:公司2024 年Q1 实现营收4.25 亿元(YOY 22.18%),毛利率28.45%(YOY 2.11pct),归母净利润7040.6 万元(YOY+69.15%),近业绩预告上限(业绩预告归母利润6200 万元~7100 万元),扣非净利润6895.8 万元(YOY+86.01%)。
  报告期内净利润实现大幅度增长,主要系(1)随着市场开拓和产能提升,营收增长22.18%(2)公司始终重视研发创新,坚持将技术与产品创新视为核心战略,综合能力提升从而驱动公司业绩稳健增长,报告期毛利率28.45%(YOY2.11pct)(3)费用端管控合理,24Q1 期间费用率12.17%(YOY -3.31pct),其中受益于汇兑损益24Q1 财务费用率-1.02%(YOY -2.66pct)。
  评论:
  模切市场空间广阔,公司十余年布局模切业务进入收获期24Q1 业绩高增。公司经过多年布局与大客户建立了良好合作关系,公司2018 年跻身苹果全球前200 核心供应商名单,并成为谷歌等国际知名客户供应商。随着产能释放,消费电子业务进入收获期,公司扣非净利润自2021Q3 以来连续11 个季度增长,其中24Q1 扣非净利润6895.8 万元,同比高增86.01%。
  华阳通服务大客户,服务器业务受益AI 发展大势。华阳通立足于数通精密结构件业务,为华为合格供应商。2023 年ChatGPT 掀起AI 革命,服务器、交换机等硬件作为算力基础设施迎来新一轮发展。公司与国内头部客户在服务器和交换机领域合作,相应产品主要为算力服务器、存储服务器、交换机及路由器等数通设备的核心组件,为其提供框插配合、防护、散热等功能的解决方案,深度受益本轮AI 硬件发展。
  充电桩、储能等业务放量在即,平台型供应商地位确立。华阳通从数通结构件起家,成功拓展至充电桩、储能等新领域。充电桩:华为超充液冷方案加速充电桩渗透,2023 年上半年公司已成为华为、小鹏等知名品牌合格供应商,并取得少量订单。储能:公司在户储、工商业储能和光伏逆变器上皆有布局。华阳通在金属件领域拥有深厚积累,同时公司具备整装能力,能够为客户提供一站式服务,公司从大客户数通领域顺利拓展至充电桩/服务器/储能等业务领域,公司平台型供应商地位凸显。
  投资建议:公司消费电子业务多年布局进入收获期,全资子公司华阳通数通、充电桩、储能等业务拓展顺利第二赛道驶入业绩成长期,我们预测公司2024-2026 年归母净利润为5.0/7.0/9.0 亿元。参考可比公司领益智造、立讯精密、安洁科技,可比公司24 年平均估值约17X,考虑到公司成长性(公司24 年、25年EPS 增速显著高于可比公司),给予公司2024 年23 倍市盈率,维持目标股价至49.91 元,维持“强推”评级。
  风险提示:下游需求不及预期、扩产进度不及预期、盈利能力不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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